高盛中国区首席经济学家哈继铭在8月3日CFA协会举办的“中国投资论坛”上表示，中国的公共债务水平会形成进一步的上行压力，原因在于“到2015年，中国申请养老金的人会进一步增加，这对中国的公共债务水平会形成进一步的上行压力”。

　　欧美复苏未必有助中国出口

　　尽管自去年美国经济复苏迹象企稳之始，就有众多机构认为随着外部经济环境的改善，中国出口将会增加，因此将带动中国经济增加，所谓“东方不亮西方亮”。

　　现实却没能如预期所愿，中国二季度的出口数据显示，中国出口大规模下滑;另外美国发布的中国及主要国家群(如工业国家)的进口价格指数显示，中国的贸易环境面临极大不确定性，对主要发达国家和新兴市场国家的贸易竞争力面临很大挑战，“以账面价格计算，数据显示中国出口增长非常乏力”。

　　根据中国海关公布的数据，中国5月份出口和6月份出口增速分别环比下滑2.3%和2%。

　　哈继铭在发表演讲时表示，美国经济复苏以及欧洲经济稳定对中国不一定就带来出口增加，加工制造从中国转向越南等国家以及中国劳动力成本上升等因素都是不可逆转的。

　　而与出口一起带动经济增长的投资，哈继铭认为不能再走老路。“再走下去就是死胡同了，中国必须提高投资效率，而非扩大投资，中国经济结构必须要再平衡，投资对GDP的贡献率需要降到40%，大概需要7年的时间，也就是2020年实现GDP翻两番。”

　　2012年的公开数据显示，投资对中国GDP的贡献比例为48%。

　　另外一项是中国的人口红利也基本上已经走到拐点，目前比较一致的观点认为，中国的人口红利在2010～2015年达到顶点，之后将快速下降。

　　中国债务两年内上行压力依旧

　　审计署日前开始对全国政府债务进行审计。哈继铭认为鉴于中国人口结构的问题，“中国在今后两年的债务水平还将进一步提升，到2015年，中国申请养老金的人会进一步增加，这对中国的公共债务水平会形成进一步的上行压力。”

　　从日本的经验可以看出，当适龄工作人口在20世纪90年代到达高峰后，其中央政府债务占GDP比重快速上涨。

　　另外，哈继铭还提醒，面对目前的审计，政府机构应该考虑好银行对地方债务的风险敞口，避免因银行对地方平台债务的风险敞口过大，导致市场进一步动荡。

　　“中国当前执行的是积极的财政政策和稳健的货币政策，一旦审计结果显示超出原本的市场预测，将会导致政府执行更加积极的财政政策，而中国本身的债务水平已经很高，这将导致经济再平衡面临挑战。”哈继铭表示。

　　哈继铭对2014年中国的经济增长预测是最高6.8%，2020年中国的经济增长将大幅放缓至3.4%。