石油沥青期货是能源期货的一种，目前我国此类期货较为缺少，沥青期货的上市能丰富能源期货的品种，为相关企业提供更多的套期保值选择，并为随后原油期货的推出做准备。

　　上海期货交易所6月6日发布公告，就石油沥青期货合约、风险控制、交割细则等广泛征求意见，意见和建议反馈截止日期为6月19日。如果进展顺利，7月份即有望推出。

　　独此一家

　　据悉，石油沥青期货交割标准品是70号A级道路石油沥青，属于交通部《公路沥青路面施工技术规范》规定的主要沥青品种，在公路建设方面有重要作用。

　　沥青作为石油的下游产品，市场化程度较高，价格波动幅度较大，增加了产业链企业的经营风险，虽然近年来上海期货交易所力推原油期货，但上市进展缓慢，其他能源期货如燃料油则因流动性较差而无法满足企业套保的需求。

　　我国目前是亚洲最大的沥青消费国与进口国，上海期货交易所即将推出的是世界上第一个石油沥青期货合约，这将为中国在国际石油沥青行业树立话语权打下一定基础。

　　值得注意的是，本次合约草案中公布的交易时间为“上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00，连续交易的时间由交易所另行发文规定”，这是在黄金白银期货合约之后第一个提及连续交易的期货品种。

　　格林期货研究员刘波介绍，由于同为石油产业链上的能源期货品种，石油沥青期货的上市将为原油期货的准备提供重要的经验，并且原油期货也将采取连续交易的模式，所以石油沥青期货极有可能成为首个上市就采取连续交易的品种。

　　刘波还表示，虽然没有明确要采取连续交易模式，但从合约草案规定的最大波幅为3%、保证金为4%来看，与刚刚为连续交易做准备而修改的黄金白银期货的最大波幅和保证金比例一致。

　　首创期货研究主任吴菁琛认为，从上期所公布的合约规模来看，石油沥青期货秉承了近期新合约上市小型化的趋势，每手合约10吨，而之前上市同为能源期货的焦炭则为每手100吨;较小的合约可以吸引更多的投资者参与到市场中来，提高流动性，便于企业套保。

　　此前燃料油期货尴尬的市场境遇即是前车之鉴。自2011年1月13日上期所宣布将燃料油1202合约改为大合约之后，燃料油的活跃度就持续下降，今年5月25日燃料油期货再次出现了零成交现象。

　　“反观近期上市的一些合约规模较小的新品种，成交量都还不错。根据目前的合约草案，石油沥青期货交易所收4%的保证金，期货公司一般会在此基础上加收3%，即交易者可能需交7%的保证金，根据近期石油沥青现货5000元/吨左右的均价来计算，交易一手沥青只需要保证金3500元。”吴菁琛介绍。

　　在交割方面，石油沥青期货也有所创新。草案中的交割月份定为：24个月以内，其中最近1至6个月为连续月份合约，6个月以后为季月合约，这明显不同于其他的商品期货。在照顾到近月交割需求的同时，石油沥青期货通过季月将同时上市合约所覆盖的时间段拉长，满足企业不同周期的套保需求;除了常规的仓库交割之外，上海期货交易所还在草案中设计了厂库交割。

　　满足企业套保

　　沥青的上游是石油、树脂和焦煤油，属于化工行业的下游产品，主要用在道路、桥梁上。由于我国处于快速发展阶段，基础设施建设规模仍然可观，对于沥青的需求量较大。

　　根据安迅思的统计数据，目前我国沥青市场一年消费量已经达到2050万吨以上，国内的产量已经不能满足日益增长的市场需求，每年还需要进口约200多万吨沥青。

　　从产业链的情况来看，沥青的上游供应几乎被几大集团垄断，不过在下游消费端分布较为分散，市场竞争相对激烈，因此沥青价格大幅波动所带来的风险主要传导给了中下游。

　　上海石油沥青贸易商曹先生向新金融记者介绍，目前国内沥青贸易链中，中间商和沥青消费企业处于最弱势地位，现有的贸易模式为中间商与终端需求企业签订长期固定价格供货合同。一旦后期价格上涨，贸易商将承受巨额损失。如果价格下跌，下游企业则享受不到成本下跌带来的好处，因此他们对于沥青期货有着较强的套期保值需求。

　　辽宁杜尔化工有限公司市场部经理韩蓓莹也透露，沥青价格的定价权主要在炼厂，如果原油等原料价格上涨，炼厂就会适时调价来转移风险，而下游只能被动接受。“虽然有部分企业利用新加坡和美国的相关能源期货进行套保，但由于对相关度以及市场的了解度不深而效果不佳，国内石油沥青期货的推出能很好地弥补这个空白。”

　　同时，较快的行业发展速度更需要能稳定行业运营周期的期货工具。沥青期货推出在即，不仅利于下游行业规避价格风险从而实现稳健经营，也有利于形成市场公认的指导价格，令上游企业更加合理地安排生产。