我们认为,通信行业在未来国家经济转型与发展中将起到更加重要作用。由政府意愿推动,4G投资将更加超前。预计行业下半年预计将追加4G投资150亿元。

　　投资摘要

　　核心投资观点:我们认为不能单纯从运营商自身需求角度看待未来2-3年行业发展和4G网络建设。随着我国原本基建投资拉动型经济增长模式负面效应逐渐显著,通信行业在未来国家经济转型与发展中将起到更加重要作用,成为政府刺激经济增长必打之牌。4G网络投资有望成为引领我国经济转型之“排头兵”,政府意愿将推动4G网络超前投资,表现为中联通与中电信下半年追加4G投资150亿元,无线网络投资同比增长将从原先的8.4%提升至19.2%。行业景气度与设备厂商业绩预期相应将进一步提升。

　　新一届政府强调经济“转型”与“升级”,以4G为主要代表的新一代信息网络是其中的基础资源。通信行业投资有很强的外溢效应与绿色效应。网络可为各行业服务,节约交易成本,提升交易效率;且对等民生指标无负面影响。网络即使超前投资,但消费需求会很快弥补额外供给。

　　监管层与运营商的态度转变反映了政府意愿的推动:从2012年初工信部对4G投资的保守态度,到如今明确支持TDL建设。而中联通、中电信两家之前明确反对4G超前投资的运营商,今年开始态度均有很大转变。我们判断政府意志在此起到很大推动作用。

　　我们判断政府将通过牌照颁发(结构、时间)与频谱资源配给来引导运营商进行投资。根据现有牌照颁发时间预期(今年年底),我们预计中国电信下半年很可能追加4G投资,而竞争倒逼也会促使中国联通对4G试验网的重视。预计两运营商共追加4G投资150亿,行业无线投资增速将从8.4%提升至19.2%。无线类厂商业绩增长有望超出市场现有预期。市场对通信行业未来2-3年发展将更为乐观。

　　核心推荐品种为:第一类品种推荐早周期受益、业绩超前行业平均释放的中恒电气、烽火通信、中天科技;第二类品种推荐业绩有望超市场预期或业绩面临拐点的日海通讯、中兴通讯与世纪鼎利。行业催化剂:中移动4G网络建设招标落实,中联通与中电信追加4G投资,4G牌照颁发等。

　　行业主要风险:中移动4G投资效果不达预期(进度、力度),4G投资增加压制传统2G/3G网络投资,竞争加剧导致行业投资无法有效转化为厂商业绩。