招商证券[微博](12.76,-0.57,-4.28%)骑上平安银行(20.55,-1.60,-7.22%)黑马幕后 平安保险从中说项?

　　金证券记者 胡春春

　　2013年初，招商证券一篇名为《平安银行，呼之欲出的黑马》的研究报告，精准预测平安银行的“小牛”行情，一时间秒杀同行(详见1月30日《金证券》报道)。平安银行大涨后，近期其他券商开始给予其“谨慎增持”提醒，招商证券依旧维持“强烈推荐”判断。

　　是什么让招商证券如此笃定平安银行的投资价值?深圳业内人士对《金证券》爆料称，平安保险在其中起到关键作用。

　　突然转变

　　从“三大”到平安

　　“去年底，我们去参加招商证券的电话会议，当时他们提了今年看好的三大板块，即大银行大保险大券商，只字未提平安银行。后来和他们接触了几次，也没有提到平安银行。一直到1月中旬，忽然收到他们力推平安银行的研报，我当时还很奇怪。”提及年初招商证券对平安银行的精准预测，一家机构人士忍不住向《金证券》记者述说自己的疑惑。

　　1月14日，招商证券发布了一篇名为《平安银行——呼之欲出的黑马》的研报，作者是业内颇为知名的招商证券金融研究员罗毅和肖立强。巧合的是，研报出来当天，平安银行放量涨停，随后更上演了8个交易日的“逆袭”，领涨银行板块。盘面显示，从1月14日至今，平安银行区间涨幅超过40%。

　　在这份研报中，招商证券给予平安银行“强烈推荐-A”评级，这在当时所有研报中，是评级最高的。招商证券解释，“小微金融、贸易融资、综合金融将是助推平安银行业绩快速增长的三大战略，而考核激励机制改进和领先科技(33.55,-0.63,-1.84%)平台则是长期支持公司竞争力提升的重要支柱，潜力十足。”

　　对于其他券商担忧的“温州不良贷款”问题，招商证券在这份研报中仅仅是一笔带过，称“(已经)较好地抑制了这一领域的不良率上升”。

　　前后矛盾

　　实际不良率在上升

　　不良贷款情况一直是平安银行的软肋。

　　3月7日，平安银行发布的2012年年报显示，截至去年末，不良贷款率升至0.95%，分别较去年9月末与年初上升了0.15和0.42个百分点。其中，根据五级分类口径，关注类贷款较年初增长62.74%;不良贷款中，次级类、可疑类和损失类贷款均呈现出不同程度的增加，其同比增幅分别为188.40%、7.69%和32.86%。

　　平安银行对此解释是，长三角等地区部分民营中小企业经营困难、偿债能力下降，银行资产质量面临较大压力。但因新增不良贷款大部分有抵质押品，且主要集中在杭、宁、温等江浙地区，整体风险属于可控范围内。

　　《金证券》记者注意到，年报发布第二天，招商证券又发布了一篇研报，标题叫做《不良充分暴露，13年改善值得期待》，仍然对平安银行维持“强烈推荐-A”评级。招商证券在研报中表示，“公司四季度将不良贷款充分暴露有利于2013年资产质量的稳步提升。 ”

　　而在最新发布的券商研报中，包括银河证券、国泰君安和东莞证券[微博]都给予了“谨慎推荐”的评级。一家券商研究员直言，平安银行的不良贷款情况仍然有上升的趋势，“只能期待资产质量的改善，其他的不好说。”

　　背后推手

　　平安保险从中说项

　　关于招商证券对平安银行判断的“坚持”，有疑问的人不仅仅是普通投资者，还有机构人士。此前，《金证券》记者采访时，就有业内人士询问，“他们将民生银行(9.64,-0.91,-8.63%)排在平安银行后面，我们觉得奇怪，就想问这个市场是不是有其他的判断价值?”上周末，在深圳，亦有招商证券的客户向记者表示，“虽然招商的研报让自己挣了钱，但对于他们在电话会议前后表态的巨大反差还是不太理解。”

　　深圳业内人士向《金证券》透露，招商证券之所以会力推平安银行，和平安保险有着莫大的关系。“平安保险和他们有过沟通，说了今后会将平安保险的一半客户划至平安银行，平安保险的其他业务也会和平安银行挂钩。平安保险在‘帮助’平安银行上下了很大工夫，这个招商证券应该很了解。”

　　昨日，《金证券》记者分别致电招商证券研究员罗毅手机和肖立强的办公电话，不过均未联系上。随后记者又以投资者身份致电平安银行，公司证券部门人士称，不好对招商证券的研报做评价，也不清楚目前公司在温州地区的不良贷款情况。对于上述深圳行业内人士的说法，平安银行证券部门人士则急忙否认，“不存在将平安保险客户转至平安银行的做法。”

　　值得一提的是，上述深圳行业内人士透露，平安银行的小微金融业务刚刚起步，其思路是在民生银行之外找到自己的道路，但从平安银行内部传来的消息看，目前一些新业务、新思路的推进仍然缓慢。“以和电商合作为例，还有许多问题、框架需要搭建。”