机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐亚韫

　　从2013年资产质 量的趋势变化看,光大银行认为2013 年宏观经济出现了一些积极的变化,有企稳回升的态势,但是经济增长动力依旧不足,加上银行相对于宏观经济变化有所滞后,因此今年在资产质量方面依旧有压力,不良贷款余额可能依然面临上升的趋势,但是由于光大银行的风险预警系统和管控措施比较到位,退出机制和提前预警有明显效果;因此银行方面认为,2013 年光大银行的不良贷款不会大幅波动,资产质量基本稳定,风险可控。

　　从小微业务未来的发展策略上看,2013 年小微业务依旧是银行发展的重中之重,从光大银行的小微业务的发展特色看,一是从业务流程看,光大银行的对公小微业务实行前台模式化营销,围绕对公核心企业,批量导入客户,第二是重点发展区域特色,在第三是总行对行业进行总量管理,指导分支机构小微业务发展的行业结构,第四是加快小微业务的电子平台建设,最后是小微业务的风险防控, 目前光大银行小微业务的贷款余额为1000 亿元左右,其中有住房抵押的达到了82%。贷款的信用风险可控。从未来小微业务的发展目标看,截至2015 年,光大银行希望银行的贷款结构能够达到4:3: 3;即 大型企业的贷款余额占比下降到40%。中小和零售企业的贷款余额占比分别提高到30%左右。

　　理财业务向来是光大银行的品牌业务;截至2012 年年底,光大银行理财产品的余额是3753 亿元,非标占比达到48%;光大银行未来理财业务的发展有以下几个原则,一是坚持创新发展和审慎经营,第二是清理银行担保和回购,第三主要是规模超标,光大银行将采取措施逐步回落,通过标准化产品的投资来完善,第四是适当创新。 我们预测光大银行2013 年和2014 年分别实现归属于母公司股东的净利润为275.25 亿元和330.53 亿元;暂时维持中性评级。

　　主要投资风险在于宏观经济波动、理财新规的不利影响以及资产质量恶化超过我们预期的风险。