类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：卢文汉

　　事件:

　　公司公布2012年年报:全年实现收入34.91亿元,同比增长34.99%;实现归属上市公司股东净利润5.69亿元,同比增长35.21%;归属上市股市股东的扣非净利润5.66亿元,同比增长37.63%;实现每股收益0.82元,;净资产收益率22.7%,同比提升1.96个百分点。2012年公司签订合同额36.69亿元,同比增长4.2%。

　　点评:

　　公司业绩略好于市场预期,盈利能力保持稳定。2012年公司业绩增速为37.63%,略好于市场预期。公司在保持较高成长速度的同时,各项财务指标稳定:全年毛利率31.3%,比上年提升0.3个百分点;净利润率16.3%,与去年同期持平;费用率14.2%,较去年提升2个百分点,主要是管理费用率因股权激励费用和研发支出增长提升2.1个百分点。分行业看,金融保险医保行业增速突出,金融云平台形成新的业务增长动力。2012年金融保险医保行业实现收入16.54亿元,同比增长51.16%,持续保持高增长,金融保险医保行业收入占公司总收入的47.38%。公司在“金融云”领域实现了技术和业务模式的创新,建立了“云平台”,目前已经成功签约近60见村镇银行,已上线20多家,可以预计“云平台”将会成为公司新的增长点。公司在行业内的竞争优势突出,将长期受益于中国信息化进程。根据工信部十二五规划,2015年前中国软件行业年均增长率达24.5%,公司在行业内的项目经验优势、核心技术优势、客户资源优势、营销网络优势突出,将长期受益中国信息化进程。估值偏低,维持“推荐”评级。我们预测2013-2015年公司的每股收益为1.13、1.48、1.95元。公司当前的股价为16.54元(2013/04/09),对应于2013、2014年市盈率为14.6X、11.2X,估值偏低,维持“推荐”评级。

　　风险因素:宏观经济不稳定导致IT投资放缓;并购策略的不确定性.