类别：行业研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：张继袖,孙羽薇

　　宏观经济。(1) 5月份发电量及钢材产量环比上升4%和3%,同比上升12%和5%,房市30大城市商品房日均成交量减少5.44万平方米。(2)CFFI、CCBFI 和BDI 上周运行趋势再次异化,CCBFI下降3.21个点,CFFI 和BDI 分别上升11.79和50个点。(3)6月CPI 的上升2.7%,处于良性的通胀范围(2%-3%),食品类CPI上升4.9%,推动CPI 上升。6月PPI 下降3.5%,上游工业PPI 下降量幅度明显高于下游工业,经济复苏缓慢。上周,大豆周均价下降15.75美分/蒲式耳,降幅0.99%;原油价格上升3.67美元/桶,升幅3.63%。黄金周均价上升55.1美元/盎司,升幅4.5%。

　　宏观政策基调。 5月M2投放1054500亿,较去年同比上升14%,处于上升期。6月份社会融资总量10400亿,较5月份下降。

　　资金走势:央行注入流动性,影响基本结束。(1)公开市场操作方面:上周无回购操作。央票:央票到期收益率均上升,3月期、9月期和1年期分别上升0.11%、0.11%和0.13%。(2)银行间利率进一步回落,回购加权利率1天、14天和21天分别下降8.51个、33.57个和94.07个bp,7天期上升0.59个bp。SHIBOR:隔夜、1周和1月期利率分别下降8个、1.6个和66.05个bp,银行间资金成本下降,但趋势放缓,央行注入流动性影响基本结束。(3)民间融资利率民间融资利率总体来回升,温州民间借贷平均利率指数、汽车抵押利率指数和股权质押利率指数分别上升0.65%、0.13%和0.02% 银行业利率分析:(1)上周6月期直贴利率珠三角和长三角均下降110个bp,中西部和环渤海均下降90个bp,票据转贴利率下降70个bp,资金成本下降。1年期定向工具发行利率上升70个bp,3年期上升168个bp,5年期上升15个bp。银行间固定利率商业银行次级债到期收益率除3月期的下降4个bp 外, 6月、1年和3年期分别上升16个、13个和6个bp。(2)从全市场角度,人民币理财产品的预期年收益率1周、1月和3月期分别下降40个,57个和13个bp,1年期上升41bp。美元产品预期收益率下降0.42%,港元下降0.03%。大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行的理财产品预期收益率分别下降64.07个、64.91个、45.41个和38个bp。