题：美联储的政策应该统治世界?(作者亚历山大·弗里德曼基兰·加内什)

　　高达60%的全球交易用美元结算，超过三分之一的世界经济产出产自美元集团经济体，而比例更大的全球资产以这种货币或与之相关的货币定价。60多年来美元作为实际上的全球货币的地位让美联储的货币政策成为了美国最大的输出商品之一。

　　正如我们最近在南部欧洲或1997年金融危机期间在亚洲所看到的，输入货币政策可能是危险的。令人感到惊讶的是，几十年来美联储的统治地位尚未造成更深重的问题。

　　麻烦较少可能是因为在过去60年的大部分时间里，美国是世界最大的经济体，而其他成熟的经济体在其余的全球产出中占很大比例。这意味着美国货币政策的制定通常与全球经济周期是合拍的。

　　不过这种情况正在发生变化。

　　回顾一下过去三年。2010年，巴西和中国等新兴市场竭力应对不断升高的通货膨胀和过热的经济，而美联储却推行量化宽松政策，促使更多的资本流向新兴市场。现在，美国正处在可持续经济复苏中，美联储似乎暗示它可能收紧政策。然而，欧元区仍然陷于或接近陷于衰退，而新兴市场的增长在显著放慢。

　　这说明了货币制度的一个根本问题：美联储货币政策的制定与世界其他大部分地区的经济越来越不一致。

　　无可否认，美国有权根据国内需求的变化调整自己的货币政策。理论上说，汇率或资本流动因美联储的决定而发生显著变化的国家，应该将其作为全球再平衡的一个正常部分而接受。

　　不过这不现实，因为主权国家会本能地寻求保护自己的国家利益。

　　多年来，中国谋求通过资本控制和/或外汇干预来增强其国际竞争力。而在美联储推行量化宽松时期，从瑞士到巴西等其他很多国家也受到刺激，纷纷效仿。

　　然而，这种干预的实际效果是，除了带来显著的国内不平衡，还造成过度依赖信贷。

　　正如国际货币基金组织最近的一份工作文件所揭示的，试图控制汇率的国家更可能遭遇信贷激增，因为这更加刺激公司增持外国货币债务。无论是巴西信贷年增长率超过20%，还是中国出口数据因国内公司试图在香港获得低廉的美元融资而被高估，从中可以看出，这种动向都显而易见。