刚刚放言要退出 转脸改口又放缓

　　即将于近日召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议再次引发全球关注，尤其是美联储主席伯南克对量化宽松政策(QE)将做何种表态，更是国际金融市场关注的焦点。

　　就在今年5月底，伯南克透露资产购买要“减小购入量”;但到6月中旬，他又表示“明年中期结束购入操作”;而到了7月，他却再度改口称“直至将来，美国经济都非常需要宽松的金融政策”。美国QE政策的表态如此反反复复，不仅令全球市场不知所措，股市债市产生剧烈震荡，而且造成大量资金流出新兴经济体，严重影响了国际金融市场的稳定。

　　QE退与不退举棋不定

　　近两个月来，有关美国量化宽松政策是否会退出，何时将退出的悬念，成为主导国际金融市场跌宕起伏走势的关键因素，而伯南克的每一次公开表态都被市场解读为美联储未来QE退出路线的风向标。

　　而此轮国际金融市场的动荡正是源自6月19日伯南克有关退出QE的一番表态。他表示，若失业率在经济增长回升的支持下进一步降低，通胀水平向回到2%的目标接近，将在明年上半年继续逐步放缓购债速度，并于明年年中终止购买计划。然而，时隔还不到一个月，伯南克在7月11日却发表了与此前完全相反的言论。他表示，在可预见的未来，高度宽松的货币政策是美国经济所需要的。这一表态，被市场普遍认为将动摇对美联储将在9月开始逐渐退出量化宽松的预期。

　　对于伯南克这种模糊表态、摇摆不定的做法，复旦大学经济学院副院长孙立坚对本报记者分析认为，当美国经济没有完全复苏，就业数据还没有完全达到目标的时候，伯南克是不敢提前退出QE的。但是如果不退出就会遭到强烈的反对声音：一方面来自新兴市场国家的压力;另一方面来自国内一些精英阶层，他们不希望自己所创造的财富一天一天被稀释。然而伯南克很清楚，美国目前经济复苏只能依靠货币政策，他如果按照自己独立的思路，货币政策是不会退出的。

　　模糊政策导致全球震荡

　　伯南克前后矛盾的模糊表态，造成了国际金融市场的大幅震荡。他在6月份的震惊市场讲话不仅引发美国金融市场慌乱，股票和债券价格骤跌，利率飙升，10年期国债收益率飙升至15个月来高点，同时也导致大量资本从新兴市场流出，造成本币贬值;而他7月份“峰回路转”般的言论，也立即让全球大宗商品价格上扬，全球股市随后纷纷出现反弹。

　　对此，孙立坚认为，投机资本短期内大进大出的现象非常频繁，他们借着伯南克的讲话做空市场从而获取巨额利润。但这只会有利于虚拟经济短期的投资，而不利于实体经济长期的投资。

　　国际货币基金组织(IMF)日前也发出警告称，美联储退出史无前例的资产采购项目可能引发市场反应，导致过度的利率波动，这可能造成全球性的不利影响，美国退出策略的有效沟通和时机的精心选择对消除这些风险将是至关重要的。

　　“历次金融危机的爆发都与美国货币政策调整引发全球资本流动格局以及资产重新配置密切相关。”国家信息中心预测部世界经济研究室副主任张茉楠表示，预计随着美国真实利率的上升，未来全球总体将进入一个金融动荡的时期，全球长期内的尾部风险大幅上升。

　　把好资本账户防火墙

　　全球的目光聚焦在伯南克对QE退出的最新表态上。对于中国来说，QE退出对中国的负面影响仍然存在。中信证券发布研报认为，短期内，将导致资金从中国撤出，从而加大国内货币市场、资本市场和汇率市场的波动性;长期看，QE退出将导致大宗商品价格面临下行压力，俄罗斯、巴西等资源型新兴市场国家的收入将随之下降，政府债务压力相应上升，新兴经济体下行风险加大将会通过紧缩外需、示范效应等多个渠道波及中国经济。

　　事实上，无论美国是否在近期退出QE，中国都需要做好一系列准备措施。

　　孙立坚认为，从短期来看，中国此时一定要管住资本账户，防止投机资本的大进大出。在美国QE尚未完全退出之前，无论是加快人民币国际化还是金融市场化，都不能成为开放资本账户的理由。而从长期来说，中国应该放松国内金融管制，加快金融市场的建设、创新以及监管制度，提高金融服务实体经济的能力，把这些不听话的外资为中国经济发展所用。所以，一方面通过资本账户的管制，挡住洪水猛兽对中国的冲击，另一方面又让进来的水能够分散到我们各个需要灌溉的农田，让它为我所用。如果做到了这两点，那么美国QE退出给中国的冲击不会很大，即使造成了负面影响，也能通过中国金融创新能力的提高得到消化。

　　美政策预期不明 投资者态度谨慎

　　据新华社纽约7月29日电　(记者杨琪)在美国联邦储备委员会举行货币政策会议以及一系列重要经济数据公布之前，投资者持谨慎态度，29日美元对主要货币汇率涨跌不一。

　　美联储将于30日开始为期两天的货币政策会议，市场普遍预计本次会议美联储还将保持现有债券购买规模以及超低利率水平，令美元承压。

　　当日发布的经济数据也给美元带来下行压力。美国全国房地产经纪人协会公布的数据显示，6月份美国旧房销售签约指数从前一个月的6年多高点滑落，环比下跌0.4%至110.9。

　　美国商务部将于31日公布第二季度美国经济增长数据。市场预期第二季度美国经济增长率可能为1.1%。第一季度美国经济增长1.8%。

　　另外，美国商务部还将于本周公布7月份美国非农业部门就业数据，同样受到投资者密切关注。当天，日元对主要货币走强。日本央行行长黑田东彦当天发表讲话说，未来日本的经济将会缓和扩张。