机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：潘向东,童英

　　核心要点:

　　上周公开市场上央行连续第七周回收流动性,净回笼250亿元。但温和净回笼并未改变市场资金面较为宽裕的格局。上周SHIBOR隔夜和7天回购利率分别下跌59.1和9.7个基点至2.093%和3.297%,14天利率小幅攀升4.5个基点至3.49%。总的来看,3月份隔夜SHIBOR均值在2.33%左右,低于2月的2.73%,整体处于较低水平。虽然春节后央行以正回购取代逆回购开始回收流动性,但连续10次的正回购操作每次规模都在500亿以下,资金回笼力度较为温和。展望4月份,除外汇占款有望延续增长外,公开市场上因操作到期而形成的流动性自然投放增加至3330亿元,远高于3月份的450亿元。这意味这即便维持中性的货币政策基调不变,央行的资金回笼力度也将明显加强。

　　上周公布的3月份的官方制造业采购经理人指数(PMI)50.9,高于2月0.8个百分点,但低于市场预期的52。另据国家电监会网站发布的日发电量数据推算,3月份发电量同比将低于1至2月份。这意味着一季度的增长数据或低于市场预期。而由于经济回升偏弱,此时期形成新一轮通胀的可能性较小。

　　3月最后一个星期,农产品价格继续回落。蔬菜价格依然领跌,猪肉、鸡蛋和水产品价格继续下跌。春节过后大幅下跌的蔬菜价格达到暂时平衡,猪肉价格还需2-3个月消化库存。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉低食品CPI0.25个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.08个百分点。