备受关注的美联储公开市场委员会货币政策例会纪要再次放出烟雾弹，让投资者对量化宽松的前景大感迷惑。这时，新兴市场特别是东南亚国家再次陷入一片慌乱之中，货币市场再次遭遇抛售潮，股市也跌跌不休。

　　退出宽松尚无时间表

　　当地时间21日，美联储公布的联邦公开市场委员会货币政策例会纪要显示，美联储大多数高层认为，如果美国经济持续改善，可以考虑在今年晚些时候缩减量化宽松货币政策(QE)的规模，表明美联储高层在这一重要决策上达成共识。

　　不过，另有几位成员强调，还需耐心等待并分析新出炉的经济数据，以决定如何调整量化宽松的规模。

　　此前，美联储主席伯南克表示，如果美国经济延续增长态势并且失业率继续下降，美联储可能在今年晚些时候缩减量化宽松规模，并在2014年年中结束量化宽松。对此，有分析人士表示，缩减量化宽松规模已经提上日程，但尚无具体时间表。

　　不过，今年9月和12月可能是美联储宣布缩减量化宽松规模的理想时间窗口，因为在这两个月举行的议息会议后，伯南克将举行季度新闻发布会。

　　彭博社日前对经济学家的调查显示，65%的受访者预计美联储将于下月开始缩减量化宽松规模，将每月850亿美元的资产购买计划降至750亿美元。高盛集团首席经济学家哈提斯表示，美联储很可能在9月会议上宣布开始缩减量化宽松规模的计划。美国《商业周刊》发表文章称，由于下一任美联储主席人选目前仍悬而未决，直至2014年，美联储都不会呈现“鹰派”态势。

　　市场反应大不相同

　　尽管退出量化宽松尚无具体时间表，但美国国债继续遭遇抛售潮，收益率则持续飙升。昨日，10年期美国国债收益率触及2.92%，创下近两年以来的新高。市场人士普遍认为，突破2.9%的“心理线”就意味着美债收益率将会在近期突破3%大关。

　　与美国国债的境遇类似，亚洲新兴市场货币也再次遭遇抛售潮。印尼盾兑美元汇率一度暴跌近3%，印度卢比兑美元汇率暴跌1.6%，创下历史新低。泰国泰铢兑美元汇率下跌1%至32.15水平，创下自2010年8月以来的新低。与此同时，股票市场也是“血流成河”，MSCI亚太指数连跌4天，触及近一个月以来的新低。菲律宾股市在结束了3天休市后，昨日暴跌近6%，创下自2008年10月以来最大单日跌幅，菲律宾比索汇率也创下近两个月以来的新低。不过，中国的贸易形势和经济数据的改善令人民币受到资金追捧。

　　与亚太市场的反应不同，欧洲股市昨日高开高走，三大股指盘中涨幅均超过0.5%。

　　近日，印尼、印度等亚洲新兴市场国家的金融市场剧烈动荡。

　　但英国《金融时报》认为，新兴市场国家实施了深度改革，许多国家拥有大量的外汇储备，或者采取浮动汇率，流入的资本中许多属于直接投资，因此新兴市场国家能够应对市场动荡。

　　评级机构惠誉昨日也表示，目前印度和印尼的变化不至于发动评级调降行为。

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　　【央行动态】

　　新兴市场金融风暴来袭 央行紧急储备减少810亿美元

　　北京时间8月23日凌晨消息，摩根士丹利周四公布的一份分析报告指出，从2013年5月初到7月，发展中国家央行的紧急储备金规模已经因为资本流出和货币市场干预行动而减少了810亿美元，而这个情况甚至发生在新兴市场近期的大规模经济动荡之前。

　　摩根士丹利在报告中指出，根据各国央行5、6和7月公布的文件所得出的这组数据并不包括中国，这个资金减少规模相当于所有新兴市场央行储备的2%。

　　报告也强调，部分国家的央行储备流失相比其他国家更严重。印度尼西亚在4月底到7月底之间损失了央行储备的13.6%;土耳其的央行储备同期减少12.7%，乌克兰的受损程度也接近10%。在近期出现本币汇率大幅下挫的印度，在这三个月期间有5.5%的央行储备金下降。

　　摩根大通策略师詹姆斯-洛德(James Lord)指出，“相比我们过去十年所目睹的情况，这真的是一次政权更迭式的变动。我们曾观察到新兴市场国家因为试图阻止货币的升值而进行大规模的储备积累，但是现在看到的情况正好完全相反。”

　　央行储备通常被视作对抗经济动荡局面的安全缓冲，平均而言，目前的新兴市场央行储备金规模相比之前的区域危机时期还是要高出很多。但是这个储备的下降速度还是使得很多投资者和分析人士深感惊讶。

　　分析指出，很多央行都有可能因为美联储将会结束货币刺激措施的市场预期所引发的动荡在8月重新升级，加上对新兴市场经济增长将会放缓的担忧而遭受进一步的储备减损。

　　美国银行(行情 专区)分析师认为，央行的市场干预活动事实上是反生产力的，在这类行动中，央行被迫出售美国国债，买入本国货币。这种做法使得美国国债收益率提高，在对新兴市场造成更大动荡的同时，也使得这些央行持有的美国国债价值出现了下降。

　　资产管理人和分析师们认为，新兴市场央行将会很快放弃对本国货币币值的直接支持，而是采取更坚决的措施来防止资金流出这些国家。

　　金融危机重心转向亚太 新兴市场恐慌开始蔓延

　　燥热的夏天让人难熬，但亚洲的经济也像天气一样让人难以平静面对。上周五，印度卢比汇率大跌，带动了当日印度股市大幅走低。本周，亚洲市场的主角由印度换成了印度尼西亚。近期，不仅是股市，亚洲新兴市场货币和债券等其他资产也大幅下挫，整个新兴市场的状态可以说是哀鸿遍野。对此，不少人联想到了97年的经济危机，恐慌的情绪在新兴市场蔓延开来。

　　股市货币债券全面下挫新兴市场哀鸿遍野

　　近日来，新兴市场上不仅股市大幅下跌。据悉，亚洲似乎正将面临一场小型的金融风暴，特别是区内新兴市场，包括印尼、印度、泰国等，股市及汇价同时受压，粗略统计，周二亚洲区股市市值单日蒸发约20,254亿港元。其中，印尼股市在本周前两个交易日连续暴跌，累计跌幅逾9%，周二盘中跌幅更是一度超过5%，熊冠亚洲各大股市。特别注意的是，身处亚太经济圈的中国股市也受到了一定的影响。对此，有市场观点认为，A股市场作为亚太地区重要的资本市场，或将很难独善其身。

　　此外，亚洲新兴市场货币和债券等其他资产也大幅下挫。据悉，印度卢比对美元的汇价20日再创历史新低，印尼盾、泰铢以及巴西雷亚尔等则触及一年至四年新低不等;印度10年期国债收益率突破9%，创近五年来新高。

　　有报道称，自从美联储表现出要退出宽松政策的迹象后，市场参与者一片哗然。但这个不稳定因素没有打击到发达国家的股市行情，却将新兴国家的经济逼入困境。市场普遍担忧因美联储QE退出而抬升的美国国债利率会吸引资金回流美国本土。事实上，美国国债市场已经有所反应，19日美国10年期国债收益率一度触及2.9%，创下自2011年7月28日以来的最高水平。

　　新兴市场溃不成军分析指向美联储退出QE

　　对于引发新兴市场种种“惨状”的原因，有媒体报道，分析人士认为触发新一轮震荡有两原因，一个是亚洲新兴经济体“内伤”严重，另一个是美联储退出QE阴霾下，资金纷纷大逃亡。同时，有业内人士表示，随着投资者越来越确信美国将逐步退出量化宽松政策(QE)，加上新兴市场经济出现疲态，近期资金大规模由新兴市场转向欧美市场的趋势更加明显。如果美联储如其此前所暗示的，在9月就开始缩减购债规模，亚洲市场将面临更严峻的资本撤离考验。

　　据报道，经济学家近日指出，金融市场最近的焦点集中于美国退出QE和中国经济增长放缓。这两件事对新兴市场都不利：前者可引发资本回流美国，后者会拖累其他新兴市场出口及增长。

　　花旗集团研究报告指出，资金撤离将导致新兴市场股市下跌，并且直接推高当地国债收益率，加速本币贬值等一系列连锁反应，这又进一步加剧了股指波动。预计在美联储9月的货币政策例会前，亚洲股市和汇市料将面临更频繁的波动。其中，泰国、印尼、印度等市场的压力相对较大。

　　专家观点：金融危机大爆发的概率较小

　　新兴市场情况不容乐观，市场上恐慌情绪持续蔓延，不少市场人士认为97年的经济危机要重新上演。但也专家认为，此种情况出现的可能性较小。

　　评论员杨晨指出，目前新一轮金融危机爆发概率正在逐步加大，这并不仅仅是因为美联储退出量化宽松货币政策，最深层次的原因还是来自新兴市场自身，比如印度、俄罗斯、巴西等国的经济增速已出现大幅放缓，其中印度最为严重。

　　杨晨分析说：“相对其它发展中国家，中国是一道亮丽的风景线，但各国为了应对风险很可能会出现本国货币竞相贬值的局面，在这种情况下，人民币或将难逃下跌厄运。”，他同时还预测，如果资本流出加速，中国央行或会很快降低准备金率。

　　也有分析认为，总体上由于资本流向逆转以及内部长期存在的结构性问题，目前主要新兴经济体面临的风险在上升;但与1997年亚洲金融危机时相比，主要国家各项经济金融指标都明显改善，目前新兴市场爆发大规模金融危机的可能性较小。

　　【专家解读】

　　摩根资管：全球资金正从新兴市场流向发达经济体

　　证券时报记者获悉，摩根资产管理市场策略师谭惠敏在接受采访时表示，全球资金正从新兴市场流向美国、欧洲和日本，投资者先把资金以现金持有居多，香港的资金流动情况和全球走势相同。而经观测，旗下基金经理这几个月不敢大幅进入股票市场，因为不确定性存在，而是大量持有现金，等美国明确退出QE的时间，进行投资组合的重新配置。

　　香港股市短期内仍就看好，港汇走势有上升的趋势但总体趋于平稳，对香港最大影响的经济体，主要是美国和中国经济起作用，东南亚等其他国家尽管股市暴跌，但对港影响甚微。(证券时报网)

　　彭文生：新兴市场最坏时刻还没到来

　　近期，印度、印尼等新兴市场股市大幅下降，一个月内股市下跌10%左右，近两天表现更差。

　　对此，中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生表示，新兴市场最坏时刻还没到来。

　　彭文生认为，新兴市场股市下跌、货币贬值，反映内外多重因素。从外部因素看，美联储量化宽松退出预期加强，吸引资金流出新兴市场。从内部环境看，新兴经济体增长势头疲弱，且结构性问题阻碍中期走势。

　　彭文生表示，最坏的情况还没有到来。全球金融危机后发达国家尤其是美国超级宽松的货币环境几十年不遇，其对全球资产配置，包括新兴市场的影响到底有多大，有很大的不确定性。“通常是潮水退去才知道问题所在，而美联储还没有真正开始退出量化宽松，更不要说提高短期利率。同时，一些新兴市场国家都面临较大的经常账户赤字，过去这些赤字靠资本流入填补，现在资本流动方向发生变化，短期对汇率的压力可能很大。”

　　不过，彭文生强调，新兴市场爆发大规模金融危机的可能性较小。因为，现在与当年亚洲金融风暴的时代不同，东南亚国家汇率灵活性已经大幅增强，外汇储备也都超过当年水平，政策当局应对资金流出的能力相对较大;加上近期汇率贬值也一定程度上释放了外部冲击的压力。

　　“新兴市场波动对中国直接影响不大。新兴市场国家股市大跌、货币贬值波及中国经济的可能渠道主要有两个：贸易和金融，而这两个渠道对中国的直接影响都有限。而作为中国的国际金融中心，香港所受的冲击对内地可能产生影响。”彭文生说。