一份来自中国证监会的立案调查书，让上海电气这家老牌国企，再次陷入舆论漩涡。

　　7月5日晚间，上海电气发布公告，称其收到中国证监会对公司的《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。

　　一时之间，各大投资互动平台“炸开了锅”，不少投资者充斥着质疑、担忧情绪——上海电气因何被立案调查？立案调查后是否会存在“ST”的可能？投资者是否可以提起索赔诉讼？

　　7月6日，针对上海电气被立案调查的情况，记者拨打该公司董事会秘书处的电话，未获接听。

　　一位证券维权律师告诉记者，上海电气被立案调查可能与此前公布的重大风险提示相关，“从4月末发现子公司应收账款普遍逾期后，直到5月末才对外披露，这已经不符合上交所发布的《股票上市规则》中关于信息披露及时、公平等基本原则。”

　　今年5月30日，上海电气发布重大风险提示公告，其控股子公司上海电气通讯技术有限公司（下称通讯公司，上海电气持股40%）应收账款普遍逾期，存在大额应收账款无法收回的风险。极端情况下，通讯公司可能对上海电气的归母净利润造成83亿元的损失。

　　该风险一经公示，上海电气次日股价旋即跌停。截至7月6日，该公司盘中股价最低触及3.91元/股，创下近七年来的新低。

　　股票“破净”却并非“黄金坑”

　　在老一代上海人的记忆中，坐落在上海西南方位的闵行区，流传着“四大金刚”的说法——上海电机厂、上海汽轮机厂、上海锅炉厂和上海重型机器厂，见证着上海制造业历史的成长。后来的“四大金刚”，在20世纪80年代国企改革的浪潮中，成为组建上海电气的重要资产部分，也奠定了后者在整个国内制造业领域举足轻重的地位。

　　上海电气是一家大型综合性高端装备制造企业，主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大领域，产品包括火力发电机组（煤电、气电）、核电机组、风力发电设备、输配电设备、环保设备、自动化设备、电梯、轨道交通和工业互联网等。截至2021年一季度，上海电气总资产为3129亿元，归属母公司股东权益约699亿元。

　　庞大的资产规模之下，上海电气对外投资了上百家子公司。根据启信宝提供的信息，该公司对外投资企业共计124家。截至2020年底，上海电气对子公司的长期股权投资期末账面价值488.94亿元。

　　作为国内装备制造的巨头企业，近些年来，上海电气进入转型期。上海电气总裁黄瓯在接受媒体采访时表示，该企业的转型可以概括为“三个加快”：加快从传统能源装备向清洁能源装备的转型升级；加快从传统制造向智能制造的转型升级；加快从单一制造向制造+服务模式转型升级。

　　转型的效果在业绩层面也得到体现。2018年，上海电气的营收迈入千亿元大关。2020年，该公司实现营业收入约1372.85亿元，同比增长7.67%；实现归属于上市公司股东的净利润为37.58亿元，同比增长7.34%。

　　不过，头顶“千亿营收”“千亿净资产”等光环的上海电气，近些年来却陷入估值困境。

　　7月6日，受立案调查的利空消息影响，上海电气股价下跌4.8%，并在盘中创下近几年来的新低。股价持续低迷之下，该公司股价破净，即当前股价已经低于其每股净资产。截至今年一季度末，上海电气每股净资产约4.45元。而该公司最新收盘价为3.97元/股，即最新市净率为0.89。

　　但在一些投资者看来，破净并不意味着上海电气的股价已经砸出了“黄金坑”。最大的不确定性在于，通讯公司最终会给上海电气带来多大的负面影响？

　　根据上海电气此前发布的公告内容，假设通讯公司出现应收账款无法收回、存货无法变现等重大损失，直接影响的是其投资权益。截至2020年12月31日，上海电气对通讯公司的股东权益账面值为5.26亿元，即影响等值的净利润。

　　令投资者不安的是通讯公司可能造成的另一大风险。上海电气表示，其向通讯公司提供的股东借款金额合计为77.66亿元，均存在重大损失风险。两大风险损失叠加，上海电气所称的“极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失”的说法便由此而来。

　　83亿元的净利润损失风险，意味着一旦该可能性出现，上海电气至少需要花两年时间才能填补这一“窟窿”。

　　悲观情绪之下，上海电气的股价承压。这也在一定程度上影响到该公司的融资事项。

　　今年3月份，上海电气发布2021年度非公开发行A股股票预案，拟发行股票15.7亿股，募资不超过50亿元，用于零碳能源电力技术研发项目、智慧城市关键平台及系统开发项目、星云智汇工业互联网平台升级及创新应用项目等。

　　但因“可能存在发行价格低于公司每股净资产的情形”，上海电气5月份发布公告称，“为维护国有资产权益及避免公司股东权益过度摊薄，经综合分析，审慎考虑，同意终止公司非公开发行A股股票事项。”

　　对子公司支持力度超乎常理

　　围绕在通讯公司的待解之谜不少：该公司为何突然爆雷？上海电气为何借款77亿元给这家公司？超乎常理的支持力度下，上海电气又能从通讯公司身上获得什么益处？

　　对此，记者拨打通讯公司在国家企业信用信息公示系统登记的联系电话，同样未获接听。

　　信息显示，通讯公司成立于2015年3月，注册资金为3亿元。该公司共有6个股东，上海电气、上海星地通通信、鞍山盛华科技、北京富信丰源贸易、上海东骏投资、上海奈攀企业管理。其中，上海电气持股40%，为控股股东。

　　值得注意的是，股权穿透后，除上海电气外，剩下的五个股东背后的持股人均不同程度地交叉。以上海星地通通信为例，该公司由隋田力、邹荀一持有，持股比例分别为90%、10%。而隋田力的名字又出现在上海奈攀企业管理的股东名单中。一同出现的股东名字还有王吉财（鞍山盛华科技的股东）、梁山（上海东骏投资的单一股东）、吴宝森（北京富信丰源贸易的股东）以及沈欣（通讯公司的总经理、法定代表人）。

　　公开信息显示，隋田力是中国电子工业科学技术交流中心负责人，具有信息通信应用领域30年工作经验。其曾参与“十二五”国家重大专项“新一代宽带通信项目”（专项三）专家组工作，曾荣获军队科技二等奖。

　　记者查询发现，“隋田力”和“上海星地通通信”的名字在2018年两度闯入资本市场的视线中：一方面，上市公司新宏泰当年计划18亿元高溢价收购的新三板公司海高通信的第一大股东，便是隋田力控制的上海星地通通信；另一方面，另一家上市公司凯乐科技在当年传出流动性危机的传闻时，上海星地通通信则是该公司最大的上游供应商之一。

　　此外，通讯公司的总经理、法定代表人沈欣还出任上海电气通信技术有限公司（下称通信公司）的总经理、法定代表人。从注册资本到股东结构，通信公司和通讯公司宛若“双胞胎”。

　　根据启信宝提供的信息，通信公司成立于2020年12月21日，注册资金同样为3亿元。上海电气持股51%，为最大的股东。另一位股东便是上海星地通通信，持股比例为49%。

　　事实上，除了围绕在通讯公司股东的身份疑云有待进一步揭开之外，投资者所关注的是该公司爆雷为何如此突然？

　　上海电气在此前发布的公告中称，通讯公司主要生产、销售专网通信产品，采取的销售模式是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。随着通讯公司业务发展，公司对其加大了资金支持。

　　财务数据显示，2020年，通讯公司营业收入29.84亿元，净利润0.9亿元。报告期内，该公司总资产为101.04亿元，但应收账款合计高达86.72亿元。

　　高占比的营收账款，预示着通讯公司的业绩含金量较低。更令人意外的是，自该公司成立6年以来，上海电气给其提供的股东借款高达77.66亿元。财务数据显示，截至今年一季度末，上海电气货币资金306.23亿元。同时，该公司有息债务486.91亿元。相较之下，对于一家持股比例仅40%的公司而言，上海电气的支持力度的确超乎常理。

　　随着更多信息浮出水面，经过证监会的调查之后，通讯公司身上的一些谜团可望揭开。
 

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