P2P贷款的善变本质_管理和信息化

　　电子贷款平台的异军突起吸引了大量的投资者和企业家的兴趣。

　　电子贷款平台的异军突起吸引了大量的投资者和企业家的兴趣。Lending Club和OnDeck已经成为众所周知的大公司，他们的竞争对手如Funding Circle，SoFi，Prosper，RateSetter，Zopa，Avant，Kabbage和其他公司将继续开发各种贷款组合产品。

　　许多其他国家喜欢复制美国和英国的成功路径，或者选择现有的商业模式，整理消化后开发出类似的模式，但基于这样的模式构建的公司有的与之前的模式“有些不同”或者变得比之前“更好”。许多公司都想知道这样的公司是如何取得成功的，以及这些公司是否值得投资呢？

　　困局

　　即使网上平台拥有自己的资金，作为资产负债表中的贷方，要想获得成功，需要吸引外部债务融资作为流动资金。但要真正做到这一点却变得越来越难。

　　一年前，市场上有很多愿意给拥有良好团队和合理想法的平台客户提供股权和资金，而现在市场已经完全改变了。即使像Prosper，Marlette Funding和Avant的大公司都在吸引债权人上存在问题，由于他们的贷款申请无法全部获得，所以他们不得不削减销售费用。

　　这是由于网络借贷的出现和投资方对收益率要求的增加所导致的。因此，在贷款证券化的后期，Prosper的投资者要求更高的收益率（比去年同期提高5个百分点）。然而从整体情况来看，证券贷款的初期收益率较高，而后期收益增长率则处于较低水平。

　　然而，这清楚地说明了投资者的兴趣的在转变，电子贷款平台贷款需要与其他类高收益资产竞争。比如在3月，“垃圾”债券在美国的需求创新纪录。

　　同时，因为替代贷款行业的新颖性，并不是所有的公司能看到“垃圾”债券和由Prosper发行的贷款之间的区别。Prosper的美国信用评分（FICO）的平均得分在700分以上，且其贷款主要颁发给优质借款人，这意味着其本身的风险相对于垃圾债券的风险会有显著降低。

　　举个例子来说，后者会出现一个财务投资者看到利好或者是风向变的更让他获益的时候，他不会关注其资金的流向是否优质的借款人，而只会注重其自身的收益情况。

　　金融市场一直处于一个不良循环中。在每个信贷周期内许多资产管理公司都会追求更高的收益率，而越来越少的考虑风险。他们现在采取的行动看起来像是天才所为，他们的投资组合可以得到优厚的回报，但一两年之后，他们可能遭受巨大的损失，而发放给优质借款人的贷款即使在经济不景气时都有很大的可能获得盈利。

　　因此，在吸引贷款人方面，新公司不仅要与现有大平台竞争（尤其是那些大平台已经赢得享有声誉的情况下），同时新公司也要与其他高风险、高收益资产行业竞争。这就使得对于贷款人资金获取方面的竞争不同以往般的激烈。

　　竞争

　　在竞争贷款人资金方面，投资新的在线贷款平台也不容乐观。现在的市场上除了一些非常强大和良好的资本玩家，还有大量在几年前刚刚成立的新平台。每个平台都做各种尝试吸引风险投资和贷款人或借款人。这对于刚刚创建的新公司而言是额外的压力。

　　尽管公司在吸引债权人方面存在困难，但公司仍然面临借款人的竞争。像Credit Karma这样的企业通过贷款借贷平台销售应用程序获得显著的利润。最终，平台之间的赢家是那些拥有最佳评分模式和拥有更大的营销预算的公司。

　　作为已经经营近10年的市场领导者，我们强烈怀疑第二波公司是否能创造出更好的效益。因为市场领导者往往具有较强的优势，要想战胜他们事实上是很困难的。如市场预算方面：Lending Club的账户拥有超过6亿美元的资金，Prosper已经超过1亿美元。甚至连SoFi这里也已经吸引了10亿美元的风险资本投资。

　　因为经常与大量新的在线贷款平台进行沟通，我们发现越来越多的大牌公司缺少对一些利基市场（高利润，低竞争，低信用风险）的关注，而如果专注于这些利基市场则会创建更为稳定而有利的市场。但是我们不应欺骗自己，因为这种方法有一个严重的问题：最有前途的利基市场如今被分割的更为细小的市场，比如：消费者市场、抵押贷款市场、小企业贷款市场、助学贷款市场等。

　　当然，你可以尝试采取一种新的、狭窄的细分市场，你可以定义它，并且它如果足够好，但你是否可以创造一个真正强大的竞争优势呢？但即使这个想法最后真的成功了，也很难创造出一个价值数十亿美元的公司。

　　当然，这种方式可能会创造出一个中等规模的家族企业，但是这并不适合风险投资的情况。Frank Rotman的一篇文章对这点也做的详细的阐述了。

　　拓展是否可行？

　　但是，如果没有竞争对手又会怎么样呢？除了美国和英国市场之外还有其他市场：在其他地区，代替融资的开发度还不高。将商业模式输送到别国的想法是好的，但也有一些缺陷。贷款行业在各个国家之间的做法非常不同，特别是美国和欧洲大陆的贷款行业。

　　在很大程度上，美国人靠信用为生。据Bankrate.com调查显示，60％以上的美国人甚至无法支付1,000美元的现金。放贷业务在这样一个有利的市场发展十分成功，但是如果将这项业务转移到到对储蓄和贷款有着不同的文化和态度的国家，可能会面临一系列不可预见的困难。例如，在德国，下图的描述非常清晰。因而代替借贷在欧洲国家发展缓慢是显而易见的。

　　同样重要的考虑是行业调控上的差异。欧洲在利率的管理上远比美国严格。美国的一些成功商业模式可能在欧洲无法实施。替代贷款以如此高的速度发展，不仅是由于线下到线上方式的转变使其拥有更低的贷款成本，而且还因为它可以从调控的复杂性中受益。

　　通过整合高信用（由于监管制度的不完善，某些借款人没有资格低息贷款）和相对较高的利率，替代贷款是投资者的非常感兴趣的资产类别。当利率不高时，或大多数人都可以很容易地获得银行贷款时（如德国），替代贷款将停止快速增长。

　　前景莫测

　　每隔一周，可能就有一个在欧洲或美国新成立的贷款平台。新兴的网络贷款平台如此之多，以至于他们必须通过电话推销的方式去获得一些资金。对于投资者来说，他们不希望给刚进入市场的新公司投资，这也是很多新企业面临的困难，可以说，贷款行业是一个需要大量的资金的行业。

　　替代贷款业于是有很多的机会创造利润，以下是只是其中的一部分：

　　■新企业可能很难成功。这对新企业来说是坏消息，但对一些老牌企业来说却是好消息。Lending Club, Prosper 和 Funding Circle这样的公司将提供越来越多的贷款。通过运用自己的品牌，信誉，质量评分和强大的投资者基础，他们将能够解决该行业面临的问题，并通过这些问题的解决，他们也将变得更加强大。公司之间的合并是很有可能的，大公司在估计小企业的价值后会考虑收购那些可以创造价值的小企业。

　　■贷款方竞争的不可避免性导致利率的上升。这对投资贷款的人来说是好消息。大平台安全性和盈利性，会导致其利率提高，这对将个人资产投资到贷款上的人来说是个合适的投资时机。预期收益在年息的百分之7.5-12美元之间，并且，通过历史数据和压力测试显示，即使在经济衰退的情况下，这些投资也不可能是无利可图的。据我们所知，没有其他类资产会像这项投资这样，在带来高回报的同时有如此低的风险。

　　■对于那些希望在企业初创期仍希望投资借贷市场的公司来说，我门建议他们在采取这一行动之前密切关注替代借贷行业的动态。打个比方来所，淘金热期间销售牛仔裤可能比开采黄金更有利可图。还有许多这样的公司，如：Orchard，DV01，Monja，PeerIQ和Blackmoon；它们都代表不同的解决方案，每一个方案都有自己的特色。