财新记者7月4日从相关人士处获悉，东方证券资产管理公司(下称东证资管)的阿里巴巴专项资产管理计划已经获得证监会的批文，可能很快进入发行阶段。

　　东证资管和阿里巴巴的合作被证监会视为资产证券化的标杆。此次获批的是东证资管阿里巴巴专项资产管理计划1号到10号产品。

　　根据财新记者了解，由东方证券资产管理公司发行的“阿里巴巴”专项资产管理计划从申报开始，一直在不断的沟通和修改这个资产证券化产品的方案，和最初的资产证券化方案相比，有许多修改的地方。

　　有接触过阿里金融的机构人士向财新记者表示，和阿里金融合作，利润空间很小。而且阿里每次资产证券化的产品规模都不大。“每个产品1到2亿左右”。

　　按照过往的合作模式，东证资管阿里巴巴1到10号专项管理计划，应该是一模一样的十个产品，总体规模应该在20亿元左右。

　　该方案的基础资产是阿里金融的一些小额贷款。阿里金融2009年成立的，截至2012年6月底，已为超过12.9万家小微企业提供贷款，贷款总额累计超过260亿元，单日利息超过100万元。

　　阿里金融非实体公司，具有营业执照的法人单位是浙江阿里小贷和重庆阿里小贷，但具体业务都是由阿里金融的员工执行，两家小贷公司并无具体的运营人员。目前阿里旗下两家小贷公司注册资本金总和为16亿元，其中浙江6亿元，重庆10亿元。按照小贷公司融资杠杆率只有0.5倍的浙江、重庆两地监管规定，阿里金融两家小贷公司可供放贷的资金最多为24亿元。这意味着阿里金融的放贷需要周转十次以上，才能把24亿元的信贷本金放大到260亿的贷款规模。

　　在最初的方案里，阿里小贷的资产证券化设定了实时监控制度。即当标的资产不良率超过8%时，停止滚动受让的小额信贷资产，直到对应的标的资产不良率低于5%。

　　另外，阿里小贷资产证券化，做了增信设计。按照东证阿里巴巴专项资产管理计划的最初方案，投资者分优先级和次级。优先份额比次级份额为9：1。优先份额由客户认购，次级份额由阿里小贷自行认购。优先级优先获得收益分配，资产损失由次级承担。

　　这意味着重庆阿里小贷为优先级客户的本金和收益，提供不超过专项资产管理计划规模10%的补足承诺。但增信手段仅到此为止。

　　有消息称，和最初的方案相比，获批的东证阿里资产证券化方案有了变化。