李克强：两个前所未有打造中国经济升级版力挺扩大内需

　　国务院总理李克强25日在人民大会堂同出席中国发展高层论坛2013年会的境外代表座谈。上百名来自著名跨国公司的负责人，国际知名学府和研究机构的专家学者，以及世行、国际货币基金组织、经合组织等国际组织的负责人参加了座谈。

　　代表们就产业升级、创新体系、能源政策、服务贸易、城镇化、投资环境等广泛问题谈了看法，李克强与他们深入交流探讨。李克强指出，中国发展面临“两个前所未有”：第一，13亿人口的大国努力实现现代化，在人类历史上前所未有。我们既有难得的机遇，也面临严峻挑战。从应对国际金融危机的实践看，要保持经济持续健康发展，必须将立足点放在扩大内需上，而且要长期依靠内需，把“四化协调”发展和城镇化这个最大内需潜力逐步释放出来。同时，要有相应的供给做支撑，要通过创新驱动，提升产业层次，补足服务业等短板，提高发展的质量和效益，打造中国经济升级版。

　　第二，中国在现代化进程中要保护环境、节约资源，实现绿色发展，难度之大和受到的国际关注也前所未有。从历史上看，发展与环境是发达国家过去推进现代化中遇到的一对矛盾。如何在中国这样庞大的经济体走向现代化过程中，处理好这对矛盾，在发展中保护甚至优化环境，没有先例可循。这也是基本民生，必须有新作为，努力破解能源资源和环境等“瓶颈”制约，在探索中寻找出一条经济与资源环境协调发展的新路。

　　李克强强调，中国的发展必须在对外开放中不断推进，在扩大开放中扩大内需。今后五年，货物贸易进口将达10万亿美元。服务业开放的空间更大。中国的服务业增加值已近4万亿美元，而服务贸易总额才4700多亿美元。扩大服务业开放是我们今后的一个重点，当然，这要一步一步地向前推进。

　　李克强指出，中国的发展，离不开同国际的合作。政府要做的，是提供公平竞争的市场和平台，要更加突出规则的严肃性，保护知识产权，保护商业秘密。外资企业与中国企业不仅可以在市场上平等竞争、同台竞技，还可以相互合作，共同开发第三方市场。(证券时报)

　　兰州民百：品牌升级大股东注入资产预期

　　消费市场向好，品牌升级为公司带来增收，但毛利率受到一定影响。上半年公司收入增长20.02%，其中，百货增长20.47%，餐饮增长32.01%，分季度看，1季度增长20.10%，2季度增长19.90%。但在收入增长的同时整体毛利率有所下降，毛利率下降主要发生在二季度，这段时间公司又引进了OMEGA、TOMMYHILFIGER两个国际知名品牌，我们认为这是在公司品牌升级时中必须经历的过程，因为国际品牌的引入虽然提升了公司的形象定位，但在二三线品牌扣点率还没有提升的情况下，低毛利产品销售占比增加势必降低整体毛利率。

　　处理民百大楼带来一次性损失1100万。为盘活低效资产，提高资金使用效率，公司在4月份整体处臵了民百大楼资产，带来一次性损失1100万元，占当期利润总额的30%，扣除非经常性损益影响，上半年公司EPS为0.13元。

　　收购兰州红楼利在长远，但短期有资金压力。7月底，公司发布资产臵换公告，臵入兰州红楼63.39%股权，相应臵出浙江富春江旅游36.2%的股权。公司在取得兰州红楼完整股权后，将全力推进红楼时代广场的建设，该项目建筑主体高246.2米，共有55层，未来将成为兰州的地标性建筑。收购兰州红楼可以增厚公司净资产、扩张网点，利在长远，但项目总投资估计在5-6亿，以上市公司为平台进行开发，短期资金压力较大。

　　大股东做大做强上市公司的决心从未改变。2003年大股东收购公司股权后，一直在为公司的经营发展想办法：注入浙江富春江，保上市公司持续盈利;汇集各种资源将国际品牌引入兰州，提升亚欧百货的定位;取得政府支持，为红楼时代广场争取最好的规划，这些都是大股东在支持公司发展上曾经做过的事。未来，大股东仍然会为公司谋划，在上市公司长期发展和短期盈利间寻找均衡。

　　维持“推荐”评级。维持2010年至2012年0.268元、0.344元、0.338元的盈利预测，动态PE分别为38X、30X和30X。出于对公司突破商业模式的乐观预期，继续维持“推荐”评级

　　风险提示：市场整体估值水平下移;经济下行，兰州消费市场受影响，公司主业低预期，安全边际下降。(长城证券姚雯琦)

　　新世界：预期资产注入进度将加快

　　投资要点：

　　2010年上半年公司实现营业收入14.25亿元，同比增长7.4%;净利润11274万元，同比增长6.11%;实现每股收益0.21元。上半年公司的收入增长和净利润增速都慢于预期：整体收入增速7.4%，商业主业的收入增速只有2.4%，酒店业务收入增速较快，达到38%;综合毛利率29.29%，相比2009年同期提高1.67个百分点，主要由于毛利94%的酒店业务收入增速较快，但是商业的毛利率相比2009年没有再出现大幅下降，基本稳定;三项费用率17.61%增加1.9个百分点。

　　第二季度，公司实现收入65893万元，同比增长12.33%，增速加快;毛利率33.08%，同比提升1.48个百分点。虽然收入和毛利率都比同期增加，可净利润增速只有6.11%，慢于收入增速，主要由于第二季度公司三项费用率都有所增加：管理费用6726万元，同比增加1145万元;销售费用2855万元，同比增长747万元;财务费用2757万元，同比增加555万元。

　　预计重组进度加快：同属黄浦区的老凤祥(600612)资产重组已经获得证监会批准，年内就可实现并表。预期区国资委对新世界(600628)的重组即将开始;而且2010年世博会已经进入正常发展阶段，上海市政府及各个区政府的工作中心已经从世博会转移，预计2010年下半年到2011年上半年进行重组的可能性较高。新世界进行资产注入，一方面提高了大股东持股比例，而且也加强了国资下属资产证券化率，此资产重组的方向较明确。

　　不考虑资产注入，预计2010、2011年归属于母公司的净利润为24296万元、29271万元，增速为35%、21%，EPS为0.46元、0.55元。考虑到公司资产注入较为明确，未来门店扩展清晰可见，建议“增持”，给予目标价16.50元。

　　风险：2010年业绩低于预期的可能性较大，但表明资产注入进度有可能加快。(国泰君安刘冰)

　　开元控股：受益西北开发步入外延扩张快车道

　　投资要点：

　　西安开元控股是西北地区最大的百货零售企业，2009年营业收入超过23亿元，公司在西安省内已拥有4家百货零售店，此外西安开元商业广场也正在开发建设中。

　　公司2007年步入外延扩张阶段。以前主营业务收入来源较为单一，完全由西安开元商城贡献。公司意识到内生性发展的瓶颈，积极进取，将公司战略定位于发展连锁百货，采取租赁及自建的方式来向外扩展。

　　公司盈利能力持续改善。提升销售质量、提高毛利率水平是公司工作重点之一。公司费用率近年也逐年下降，但预计由于劳动力成本的上升以及几家新店需要一定的培育期等因素，未来几年公司费用率可能有所上升。

　　目前公司拥有4家开业百货零售店：开元商城，安康店，咸阳店，宝鸡店。另外公司西安商业广场预计今年开业。未来宝鸡店和商业广场将成为公司未来业绩增长点。

　　我们看好公司连锁经营的发展方向，未来宝鸡店、商业广场进入盈利期将为公司的盈利增长提供保障。我们看好西部经济发展的前景，开元控股作为陕西的百货龙头企业将受益于西安及陕西经济和消费的快速发展。

　　我们预计公司2010年、2011年EPS分别为0.22及0.20元，扣除非经常性损益净利润增速42%、26%。参考目前上市公司百货类企业11年32倍市盈率，我们给予目标价6.50元，给予“谨慎增持”评级。(国泰君安刘冰)

　　合肥百货：业绩增速加快增持

　　投资要点：

　　2010年上半年，公司实现营业收入36.31亿元，比2009年同期增长20.35%;实现归属于母公司的净利润11152万元，比上年同期增长44.66%;每股收益0.23元。2010年上半年收入增长平稳，收购少数股东权益促净利润增速较快。

　　2010年上半年，百货及超市收入增速平稳：百货业务收入25.50亿元，增长22.97%;超市业务收入10.16亿元，增长16.08%。

　　超市业务毛利率提升，百货业务毛利率略有下降，而百货收入增速快于超市，带来综合毛利率率有下降：2010年上半年，整个零售业务收入35.66亿元，同比增长20.92%，而毛利率16.46%，同比下降0.33个百分点。其中：百货业务收入25.50亿元，同比增长22.97%，毛利率22.97%，同比下降1.11个百分点;超市业务收入10.16亿元，同比增长16.08%，毛利率17.65%，提高1.58个百分点。

　　2010年上半年公司销售费用、管理费用、财务费用合计398267万元，同比增长5.6%，主要原因是报告期内公司租赁费、折旧费、人员工资、广告费等略有增长。但是三项费用率增速远低于收入增速，费用控制较好。公司是安徽省的商业龙头，长期将受益于地区零售行业的快速发展。2010年完成增发后，少数股东权益减少，归属于母公司股东的净利润增加，但增发股权9000万股。预计2010、2011年归属母公司所有者的净利润30319万元、38379万元，增速分别为51%、27%，EPS按照增发后股本56972万股分别为0.53元、0.67元，维持“增持”评级。按照2011年每股收益，参考30倍市盈率，给予目标价20.21元。(国泰君安刘冰)

　　昆百大A：关注公司的资产注入

　　2010年一季度业绩概述。公司2010年1-3月实现营业收入3.64亿元，同比增长25.32%;营业利润1696.62万元，同比增长95.51%;归属母公司净利润1162.26万元，同比增长21.57%;实现基本每股收益0.09元。报告期内野鸭湖项目销售较上年同期上升，以及子公司昆明百货大楼家电有限公司销售额较上年同期上升是营业收入和利润增长的主要原因。

　　存货和预收款项继续增加。报告期末公司拥有存货10.15亿元，较期初增加9607.15万元，主要是由于呈贡白龙潭项目前期工程款投入增加，该项目预计2010年6月竣工;预收款项7.56亿元，较期初增加1.87亿元。较多的存货和预收款项将为公司未来业绩提供保障。

　　后续关注：资产注入。2006年8月26日，公司在《证券时报》上公告了《昆明百货大楼(集团)股份有限公司关于重大事项的公告》，为促进昆百大两大主业的持续稳定发展，华夏西部经济开发有限公司拟根据实际情况逐步将其拥有的部份资产及土地资源注入昆百大。为履行上述承诺，华夏西部的控股子公司北京华信诚智管理咨询有限公司和北京易和天为咨询服务有限公司已与公司签订《股权转让协议书》，拟分三个阶段将其持有的吴井公司60%的股权转让给公司，目前第一、第二阶段交易已完成，公司已持有吴井公司49%的股权。此外，由于华夏西部在北京拥有的500亩土地尚不具备开发条件，目前仍无法转让;西南大厦目前盈利水平偏低，尚不具备注入上市公司的条件。

　　财务分析。期间费用率有所下降，报告期内公司的期间费用率为16.67%，较上年同期下降2.56个百分点;负债水平略有下降，期末公司剔除预收款项的资产负债率为54.46%，较期初下降4.55个百分点。

　　盈利预测和投资评级。我们预计公司2010年、2011年可分别实现每股收益0.35元和0.48元，以4月23日收盘价11.03元计算，对应的动态市盈率分别为32倍和23倍，维持“中性”投资评级。(天相投资研究所)

　　中兴商业：青山遮不住买入

　　由于中兴商业(000715)股改承诺的时效期已经过去，(证监发[2005]86号)《上市公司股权分置改革管理办法》对于原有股东的限制已经不复存在，因此我们修正原先认为二股东短期不会继续减持的推断。从目前减持比例和频率来看，短期二股东获利回吐加速回笼投资资本的可能性仍然存在。但我们认为“青山遮不住，毕竟东流去”，长期来看公司未来业绩改善空间大，仍属目前百货类公司里的推荐品种，主要逻辑在于如下三点：1)公司三期面积几乎是一、二期总和的一倍，因此内生坪效恢复到原有3万/平米峰值有较大上升空间和潜力。2)历史数据来看，中兴商业2000年9月II期扩容后次年(2001)业绩同比上升5640%(净利润2000年为64万/2001年为3674万元)，反映出II期营业面积扩建后对公司整体业绩曾有一次反转性质的提升。3)2010年国庆节开业后，公司销售情况表现不俗，开业当天(2010/09/28)营业收入达到2700万，之后国庆期间每日销售收入也达到平均1300-1400万元/日，客单价稳定在700元。仅本店销售一项，国庆销售收入较去年同期增长近50%左右，更增强了我们对三期业绩良好发展势态的信心。

　　维持买入评级，建议14.50元以下积极购买。

　　我们维持公司2010-12年EPS0.26/0.63/0.79元的预测，以2009年为基期未来三年CAGR33.9%，认为公司合理价值在17.00元以上，对应2011年主营业务27倍市盈率，六个月目标价17.00元以上，维持现价(16.43元)”买入”评级。目前并不排除二股东继续减持中兴商业股权的可能性，但我们认为股价若受此影响调整，则恰恰为投资者提供了买入公司股权的良机，建议投资者14.50元以下积极购买公司股权。(光大证券(601788)唐佳睿)

　　一汽轿车：整体上市平台落空成长性仍值得乐观

　　上半年，公司实现销售收入179.11亿元，同比增长53.97%;实现归属于上市公司股东的净利润约为13.37亿元，同比增长149.69%;每股收益0.82元，公司经营稳定，增长质量较高;公司上半年ROE为16.16%。

　　上半年，公司销售毛利率为24.86%，比去年高出3.20个百分点，主要是因为去年同期奔腾系列和马自达系列均有新产品推出，资本支出、费用摊销比较高，而今年相比较小。另外去年同期小排量车销售火爆，对公司产品销售不利。

　　上半年，公司整车销售129661辆，同比增长超过72.16%。

　　其中，自主品牌奔腾累计销售70397辆;马自达系列累计销售59449辆，自主品牌产品成为公司销量增长的主力。

　　公司投资17.99亿元新建年生产能力为10万辆的轿车生产基地。目前新基地建设项目总体完成，已经具备了整车生产完整的四大工艺，生产能力在逐步提升，项目收益逐步产生。

　　由于公司作为整体上市平台的希望基本落空，本轮反弹幅度较小，但我认为公司的成长性不错，新产能、新产品不断推出，考虑到行业仍处于投资心理下行周期，我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级不变。(东北证券(000686)刘立喜)

　　东风科技：盈利快速提升业务整合可期

　　公司是东风有限公司旗下汽车零部件业务企业。主导产品包括汽车内饰系统、电子电器系统、汽车制动系统等三大类。公司主要客户为东风重卡等商用车企业(配套制动系统、仪表、饰件)，东风神龙等乘用车企业(配套仪表电子、座椅、内饰件)，以及东风汽车(600006)集团旗下其他公司等。

　　现有业务2010年盈利能力显著提升。尽管09年汽车市场繁荣，但公司主要客户东风重卡、东风神龙市场表现偏弱，公司当年仅微盈0.10元。2010年上半年，东风重卡(　l65%)、东风神龙(　49%)等公司市场地位显著提升，公司实现每股收益0.40元(扭亏)。我们对下半年的重卡及乘用车市场维持相对乐观判断，预计公司盈利能力有望持续，下半年盈利不逊于上半年。

　　大型汽车集团注重培养核心零部件业务是大趋势。核心零部件技术短板会制约汽车企业发展，汽车产业振兴规划明确提出“关键零部件技术”要“实现自主化”。一汽、上汽等主流汽车集团已明确规划零部件业务平台。公司大股东由东风有限变为东风汽车零部件公司，我们推测集团对关键零部件的支持力度可能增强，东风科技(600081)有望成为类似一汽富维(600742)、华域汽车(600741)的零部件平台。

　　公司目前配套比例较低，成长空间广阔。公司收入主要源自东风重卡和东风神龙，在东风有限等集团内企业的配套比例仍然较低。09年公司收入规模仅为13亿元(华域同期为247亿)。以东风集团09年汽车产量189万辆测算，全集团的零部件总采购规模应在百亿元量级。东风科技是东风集团零部件领域唯一上市公司，如果被明确定位为业务平台，则业务规模增长空间极大。

　　东风有限零部件资源丰富。东风有限公司旗下拥有包含东风科技在内的17家汽车零部件企业，业务领域覆盖车轮、传动轴、散热器、瓦轴、铸件等多个门类。依公开数据统计，上市公司体外业务收入规模或为体内业务的4一5倍。

　　风险因素：宏观经济放缓致汽车需求低于预期，投资下降致商用车市场低迷，东风集团主要公司市场地位下降，石油、钢铁等大宗原材料价格显著上涨等。

　　盈利预测、估值及投资评级：东风科技现有业务10/11/12年盈利预测为0.89/1.05/1.21元，当前价15.54元，对应10/11/12年PE为17/15/13倍。我们认为公司自身业务处于较快增长阶段;其在东风集团的地位有望上升，驱动业务规模快速提升;公司市值较小，体外零部件资产规模较大，有望享有估值溢价。我们首次给予公司“买入”评级，目标价22元，对应2010年25倍PE。(中信证券(600030)许英博李春波)

　　海信电器：管理相对优秀受益国庆旺季

　　投资要点：

　　海信电器(600060)2010年上半年实现营业收入94.86亿元，同比增长27.9%;营业利润2.72亿元，净利润2.47亿元，同比分别增长43.7%与47.8%。

　　全面摊薄每股收益0.29元，略低于预期。

　　利润增长快于收入增长，受益于费用率与毛利率同降、资产减值准备冲回、所得税下降与少数股东损益下降。

　　二季度市场竞争超预期。我们预期到彩电行业二季度将致力于消化渠道库存与工业库存，但以索尼为首的外资品牌降价又给予行业更大压力。海信二季度单季收入42.59亿元，同比增速下降到7.7%;毛利率13.6%，环比下降3.3个点，同比降幅达5.6个点。彩电内销毛利率19.0%同比降4.6个点，出口毛利率4.1%同比降0.8个点。

　　出口市场开拓显成效。出口收入17.96亿元同比增82.3%，与去年下半年持平，收入占比提升到18.9%，显示出口市场开拓有成效。因出口比重上升而影响彩电整体毛利率0.9个点。

　　营业费用率下降受益于规模扩张、库存清货与出口增长。二季度营业费用3.93亿元创08年来新低，营业费用率下降到9.2%，环比同比分别下降1.7与4.6个百分点。

　　存货控制较好，体现优秀管理能力。中期产成品库存比年初下降6.80亿元，但原材料存货增加5.48亿元，或显示旧产品库存消化较完全，而新产品备货较为积极，中期LED电视销量与销售额占比分别约达10%与20%。受益产成品库存下降，存货跌价准备冲回0.51亿元。

　　公司存货相对较低、LED电视推出较早且比重较高，下半年经营压力相对较小。略调低公司2010-2012年EPS分别至0.67元、0.81元与0.95元，维持“谨慎增持”，关注国庆旺季表现。(国泰君安方馨)

　　TCL集团：奋起直追，彩电业务还大有改善空间

　　2011年，公司营业收入608亿元，同比增长17%;归属于上市公司股东净利润10.13亿元，对应每股收益0.120元，同比增长134%;扣除非经常性损益后的净利润3.97亿元。我们参加了公司的业绩交流会，进一步了解了公司经营情况。

　　评论：

　　1、2012年公司彩电业务大有改善空间，将同时改善产品销量和结构。基于日本彩电企业全球战略衰退、大量市场空间空出的机遇，公司将在3D电视上奋起直追，2012年彩电销量目标增长27%。

　　2、市场敏感度不足是彩电业务落后的主要原因。对于智能电视，公司态度保守，更多关注电视的基本功能和性价比。

　　3、研发实力大幅增强，为智能时代做好储备。2011年公司研发投入9.5亿元，同比增长33%;新增专利申请1959件，同比增长95%。

　　4、华星光电产能和良品率爬坡期，不确定性因素增多。我们估计华星光电完工后固定资产每年折旧18亿元。但正外部效应预期预期带来政府补贴。

　　5、有息负债大幅增加，利用人民币升值控制财务费用。为减少融资成本，未来公司将增加美元贷款，利用人民币升值对冲利息费用。

　　估值与建议：预计公司2011-2013年EPS为0.12/0.15/0.17元(重要假设：华星光电亏损获得弥补)，目前股价对应2012-2013年动态市盈率分别为16x和14x。考虑到公司当前的盈利主要以非经常性损益为主，且公司承担具有正外部效应的面板项目。(中金公司何伟郭海燕于奔)

　　青岛海尔：顺应消费升级优化产品结构

　　顺应消费升级，优化产品结构。此次公告的300万套无氟变频高能效空调项目顺应消费升级的大趋势，符合当前节能环保的产业升级方向。项目将于明年4月达产，可有效解决变频空调的产能压力，优化产品结构。中怡康市场监测数据显示，去年下半年以来变频空调销量占比快速提升，由09年7月的11%提升至目前的25%(图1)。公司今年变频空调销量占比与行业水平相当，考虑到明年项目达产，预计该比例将大幅提高。

　　据产业在线统计数据，2009年我国家用空调年销量6586万台，其中内销3767万台;预计未来三年行业销量复合增长率为8%。目前海尔出货量占有率约为10%，市场份额自去年底以来持续提升(

　　表明集团做强空调业务的决心。在冰洗空热四项主业中，空调业务是公司近年发展的一块短板。去年12月，集团对家用空调、商用空调进行整合，成立了海尔空调集团，由集团高级副总裁柴永森出任BU长兼家用空调事业部本部长，全面负责空调产品的运营。集团内外都对柴总的赴任给予了较高的期望。从产业在线的出货量数据来看，今年以来海尔空调内销份额持续提升。此次布局300万台无氟变频空调产能，达产后将共计形成空调产能1500万台，显示出公司对自身产品竞争力、行业发展以及产品市占率的提升充满信心。

　　盈利预测及投资建议。公司空调业务触底回升;日日顺2季度起纳入海尔电器，预计当年收入规模突破200亿元，未来将分享三四级市场高速发展的市场机遇;股权激励以来，公司治理持续改善，但在代理费用率、少数股东权益等方面仍

　　有较大改善空间;未来存在进一步资产整合的预期。我们维持公司10-12年盈利预测至1.25、1.53、1.89元，公司未来三年复合增长率达30%，给予20倍PE，6个月目标价25元，维持“买入”评级。(海通证券(600837)邱春城)

　　美菱电器：主业盈利能力提升募投项目打开上升通道

　　事件：公司今日发布2010年半年报，公司实现营业收入45.76亿元，同比增长34.85%;营业利润1.65亿元，同比增长338.47%;利润总额2.59亿元，同比增长516.34%;实现归属于母公司所有者的净利润2.19亿元，对应0.5285元EPS，同比增长503.00%;实现扣非后净利润0.83亿元，对应0.2004元EPS，同比增长602.25%。

　　二季度收入增速、利润率保持高位。二季度收入26.23亿元，环比增长34.34%，同比增长21.79%。同比增速较一季度的57.55%有所下滑，主要是基数原因，与行业情况相符。二季度毛利率环比下滑1.86、同比提升0.86个百分点，达到23.85%，估计是一季度较多的使用了09年底储备的低价原料所致。

　　销售费用率虽同比提升2.90个百分点，但环比下滑近2个百分点;管理、财务费用率同比分别下降0.87、0.22个百分点，环比基本持平;综合来看三项费用率同比提升1.80、环比下滑2.01个百分点。由于2季度出售科大讯飞(002230)所获收益、收到的政府补助(主要为空调节能惠民补贴)较去年同期大幅增长，投资收益及营业外收入分别为利润率贡献了1.63、2.07个百分点。

　　综合以上因素，二季度实现归属于母公司净利润1.08亿元，对应0.2610元EPS，同比增长256.07%，净利润率同比提升2.71个百分点至4.12%，环比下滑1.55个百分点，主要是出售科大讯飞取得的投资收益环比有所下滑。

　　冰箱增长好于行业，毛利率逆市上扬。今年上半年，冰箱销量同比增长38%，优于行业平均增速，公司市占率稳步提升(见图1、2)。报告期内，冰箱业务实现营业收入32.73亿元，同比增长34.91%，在价格竞争较为激烈的大环境下，公司通过产品结构调整、推出新品获得较好的价格自主权，基本实现了收入与销量的匹配增长。

　　在原材料价格高位运行的压力下冰箱毛利率不降反升，同比提升1.33个百分点至30.79%，实现经常性损益0.75亿元，同比增长296.53%，净利润率达到2.29%，提升幅度明显。毛利率上升主要得益于公司09年底对部分原材的战略采购，储备了部分低价原材料;另外，产品结构也有所优化，高端占比提高，对开门、多门冰箱的销量占比约为4%。

　　受制于产能不足、混线生产导致生产效率较低的影响，公司高端冰箱产量受限，产品供不应求。目前，公司已动用自有资金启动募投项目的建设，项目达产将有效解决产能瓶颈、混线生产的问题，提高生产效率，优化产品结构，为公司增长打开上升通道。(海通证券邱春城)

　　中科金财：增速基本符合预期，票据ATM或成业绩亮点

　　预计2012~2014年EPS分别为1.02元、1.40元和1.82元，对应P/E分别为28.5倍、20.8倍和16.0倍，公司票据ATM机业务正处于推广期，而手机电商平台更具有极大的想象空间，首次给予“推荐”的投资评级。(日信证券王立)

　　汉得信息：高端服务，持续增长

　　全年实现股权激励业绩条件概率较大，维持“推荐”评级

　　公司的所从事的高端ERP实施相对景气，随着拿单能力的增加和费用的控制，预计大概率实现全年股权激励目标，我们预测12/13/14年公司EPS分别为0.76/1.03/1.41元;公司成长性良好，目前估值较低，维持对公司的“推荐”评级。(国信证券段迎晟高耀华)

　　华胜天成：内外兼修上演收购大戏

　　华胜天成(600410)的主营业务是为电信、金融等行业用户提供系统集成及专业服务。近期，公司斥资2.62亿港元收购香港IT行业上市公司自动系统集团有限公司后，8月再斥资现金约989万美元，收购了摩卡软件。

　　对频繁扩张，国金证券(600109)表示，公司未来外延式并购将成为扩张的主要方式。在依靠内部努力提升技术服务水平进展较慢的情况下，明确将投资方向放在细分子行业处于优势地位并具有自身核心技术实力和下游客户的企业上，以迅速切入下游市场和提升自身水平。

　　另外，华胜天成还公布了定向增发方案，公司将募集资金不超过8亿元投入云计算环境下的信息融合服务平台、物联网应用支撑平台、面向"服务型城市"的新一代信息整合解决方案等项目。申万研究表示，公司此次募投项目是原有业务的延伸，尤其是公司在电信等领域已有多年的IT服务经验，有望在未来物联网、云平台支撑层的建设里将获得广阔市场空间。

　　启明信息：未来受益于车联网

　　启明信息(002232)是专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务的科技企业。

　　作为一汽集团下属企业，在"十二五"规划中，集团对公司的定位由此前的"衍生经济"提升为"核心支撑体系"，意味着公司在未来将得到集团更多的支持与倾斜政策，业务将获得更大发展空间。

　　公司在车载电子方面已进行长达10年的研发，在汽车前装车载信息系统领域建立了竞争优势，是目前国内唯一一家可以提供总线级别产品的厂商。兴业证券(601377)预测未来两年，公司车载电子、车身电子产品将跟随大量新车型的推出进入快速增长期。

　　中银国际还认为，在车联网逐步走向现实应用的背景下，公司前装、准前装产品相对其他厂商后装产品的功能优势将得到充分体现，预计该系统明年产量为6万~8万台，或实现收入4亿元，有望逐步成为市场主流产品。公司目前已开始进行准前装产品的销售试点，相关产品的销售前景被多家机构看好。

　　榕基软件：协同管理业将迎来高增长

　　榕基软件(002474)主营软件、集成与服务，包括电子政务、信息安全、质检三电、协同管理等。

　　公司的协同管理产品是近期重要的利润增长点。光大证券认为，公司是国家电网"SG186"工程协同办公系统的唯一供应商，订单规模大概在3亿元左右，目前该项目进展顺利，将在3年左右的时间内逐步按进度确认收入;公司为中国联通(600050)开发的任务管理平台也在试用当中，未来进行全国性推广的可能性很大，届时每个省的业务规模大约能达到3000万元左右。此外，协同产品可复制性较强，公司产品在国家电网和中国联通的成功应用将为未来的跨行业推广提供支持。国海证券(000750)预测该项业务未来3~5年的年均增长率不低于50%。

　　此外，公司在信息安全领域的网络安全漏洞扫描和风险评估、风险管理方面具备优势，是国内网络安全与漏洞管理产品细分市场领先企业之一，是国内仅有的一家手持机检测厂商，同时公司具有漏洞库更新较快的优势，目前已为1500多家客户提供服务。

　　太极股份：云计算机产业受益者

　　太极股份(002368)主要业务为行业解决方案与服务、IT产品增值服务、IT咨询服务。

　　银河证券认为，目前国内高端IT咨询大多被IBM等外企所把持，政府、大型企业因较敏感和重要，迫切需要国内企业提供IT咨询。太极股份为国内领先，未来有机会成长为中国IT咨询领域的领军企业。

　　未来太极股份长期增长的驱动因素是基础软件、高端IT咨询国产化，用户对数据中心及云计算机业务需求增加，以及政府及央企信息化建设将持续。

　　此外，公司新一代数据中心业务将有望随云计算机技术成熟进入高增长期。做整体方案的厂商均为国外公司，来自国内的竞争对手不多，预计国内数据中心投入的年增速在20%以上，公司数据中心业务在去年保持了高增速，目前主要客户是金融行业，其次是大企业和政府。因此银河证券认为，随着IT建设的深入及云计算机技术发展，到2013年数据中心市场规模有望超过977亿元，未来3年的复合增长率达24.5%。