主要以中小企业为调查样本的汇丰制造业7月PMI预览值创下新低。汇丰昨日公布数据显示，该指数较6月份终值48.2回落0.5个百分点，为47.7，创11个月来新低，并连续三个月处于萎缩区间，显示制造业疲弱。值得注意的是，就业指数同创新低，就业面临考验。专家表示，下半年不排除出台温和经济刺激政策的可能性。

　　制造业弱势持续

　　数据还显示，中国制造业产出指数初值为48.2，创下9个月以来最低，中国制造业运行创下去年8月以来最显著减速。

　　“三季度伊始制造业弱势持续，外需仍疲弱，内需新订单仍在下滑，库存高企，需求偏弱。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌分析原因并指出，6月流动性紧缩也影响了中小企业本已困难的经营状况。

　　经济增速下滑，对于政府来说，感受最明显的是财政;对于居民来说，感受最明显则是就业和收入。值得注意的是，分项指数中，就业指数降至47.3，创四年多以来新低。汇丰PMI样本以中小企业为主，而中小企业提供了80%以上的就业岗位，汇丰PMI就业指数的持续萎缩，暗示在实体经济疲软背景下，就业面临考验。

　　“难看”的经济数据令市场担忧我国经济是否会硬着陆。不过屈宏斌表示，政府近来已强调经济逼近下限时要稳增长、稳就业，该数据强化了政府推出更多微调措施稳增长的必要性。

　　据分析，今年经济运行的“下限”就是稳增长、保就业;“上限”就是防范通货膨胀。而据权威部门测算，我国现阶段要保就业，使城镇调查失业率控制在5%左右，经济增速就不能低于7.2%。

　　稳增长举措会加快出台?

　　“数据偏弱是客观事实，不过稳增长的举措会加快出台，支持出口，鼓励消费，稳定投资的相关政策会加大力度。”英大证券研究所所长李大霄表示，市场有希望转为强势，无需悲观。

　　“铁路建设投资、节能及信息基础设施、棚户区改造等都将加大投入，此外对于中小企业的政策支持也会有所增加，这些稳增长的具体领域高层均有明确表述。”屈宏斌表示，这些政策措施的落实有助于降低未来几个季度经济继续下行的风险。

　　同时，有分析认为，我国经济增速已连续两个季度回落，二季度GDP同比增速降至7.5%，如果三季度经济增速进一步下滑或就业状况恶化，不排除出台温和经济刺激政策的可能性。

　　“下半年经济仍有下行压力，预计存款准备金率不会大幅下调，但不排除下调1—2次、每次0.5个百分点的可能。”交通银行金融研究中心发布报告指出，下半年基准利率保持稳定的可能性较大，公开市场操作仍将是主要的货币政策工具，并以净投放为主。未来再贴现、再贷款、SLF(常备借贷便利)、差别存款准备金率工具的使用频率将提高。

　　分析 稳增长面临压力

　　昨日，汇丰公布内地7月制造业PMI初值降至47.7，为11个月来最低，其中就业指数更创下次贷危机以来的最低位。

　　交通银行首席经济学家连平表示，为保证全年经济增长率和就业等指标不滑出“下限”，政府已经并将继续推出温和的经济刺激政策。在出口、消费和投资“三驾马车”中，目前有政策空间、且最需要刺激的领域仍是投资。不过，今年的投资刺激政策将不会重复2009年时走的老路，而在项目审批、信贷条件方面有所调整。

　　连平表示，今年政府将有针对性地支持合理性投资需求，除了传统的“铁公基”，可能还有能源、航运等项目，而“信贷则将保持合理适度宽松，但是为了防风险，也不会太宽松”。

　　分析人士认为，从目前宏观经济运行态势来看，和2009年时依靠大量信贷投放拉动经济增长的政策思路不同的是，中国还不会出台大规模的刺激政策，更多的将是依靠调结构和促改革来挖掘经济中新的增长潜力。