摘要：上周伯南克的鸽派言论导致美元暴跌，黄金白银反弹，但市场开始重新解读他的言论，认为市场过度反应了他的宽松意思，本周有可能出现纠偏，黄金白银有可能反弹结束再次回落，投资者重点观察10周线附近的转弱信号。

　　行情回顾与展望

　　上周最为引人注目的是美联储主席伯南克在美国国家经济研究局发表的演说，他表示，在通胀较低，且财政仍紧缩的背景下，继续维持宽松货币政策就是美联储的唯一选择。因而，美联储不会在失业率降到6.5%这一“门槛”目标时就立刻自动加息，而是可能会在通胀率仍然较低的背景下，把低利率尽可能多地维持一段时间。言论一出，美元暴跌，美元指数从84.75暴跌至82.28，短短二十几个小时内暴跌了3%(见下图)，黄金白银也顺势反弹，突破前期反弹高点，上周黄金反弹了5.08%，白银反弹了5.38%。

　　不过目前来看，市场似乎正在重新解读上周伯南克的讲话，主要是认为伯南克并没有市场想象的那么鸽派。比如高盛的首席经济学家Jan Hatzius表示，伯南克是仍让市场知道缩减QE并不代表加息的到来。加拿大皇家银行首席经济学家Tom Porcelli则表示，伯南克是在解释两套政策机制，一个是资产购买，另一个是储备金利率，保持宽松只是将储备金利率维持在极低水平相当长一段时间。这些观点和我们先前的观点相近，就是伯南克只是将退出QE和加息区别对待，市场过度反应了伯南克讲话的宽松意思，所以本周有可能出现纠偏。

　　图一、美元指数走势图

　　当然纠偏的幅度还要取决于一系列美国数据和伯南克在国会的证词陈述。本周美国将公布消费、工业生产和CPI等重磅数据，这些数据直接影响到美联储未来的货币政策，一般消费和工业产出表现良好，有望提升美联储退出QE的动力，从而提振美元，打压金银;反之则有利于金银。CPI近半年来走势比较平，对行情的影响也在削弱，除非出现意外大幅走升，否则影响可能不会很大。伯南克本周将在国会参众两院做证词陈述，从前两次讲话来看，很难判断出他的倾向性，这是本周最大的风险，投资者届时要谨慎操作。

　　技术面分析：

　　黄金

　　黄金在连续三周下跌后，上周出现了较大幅度的反弹，不过从周线上我们还没能看到趋势的转向，因为均线仍然下拐，MACD仍为负值。目前还不清楚黄金短期反弹是否结束，不过已经临近10周线，到该点位时若黄金出现转弱迹象，可尝试介入做空。

　　图二、黄金周图

　　白银

　　白银也在连续三周下跌后，上周出现较大幅度的反弹，不过从趋势上看，目前只是对前期跌幅过大的技术反弹而已，整体下行趋势还未改变。建议投资者仍然等待短期反弹结束后介入做空，主要是观察反弹至10周线附近时的转弱信号。

　　图三、白银周图

　　操作策略：

　　黄金白银已经临近10周线，到该点位时若出现转弱迹象，可尝试介入做空。

　　下周重要数据及事件：

　　国家 数据或事件

　　中国 二季度经济数据

　　欧元区 6月CPI

　　5月贸易帐

　　德国7月ZEW经济景气指数

　　5月净直接投资

　　美国 美联储主席伯南克在国会做证词陈述

　　美联储褐皮书

　　6月CPI

　　6月零售销售、工业产出

　　7月纽约和费城联储制造业指数

　　5月资本净流入

　　7月NAHB房产市场指数、6月新屋开和营建许可