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    兰州黄河主业不振、股东不和 依靠炒股还能走多远?
      时间:2022-04-19 11:05 作 者:

  当下国内啤酒市场已经逐渐被五大品牌瓜分殆尽,主业不振、股东不和的兰州黄河(000929,SZ;昨日收盘价8.93元)如今常年炒股。2021年更是通过炒股和出售孙公司股权帮助公司扭亏,实现净利润2373.7万元,而证券投资的收益为1880.84万元。

  兰州黄河系西北地区啤酒知名品牌,然而一季度业绩再度下滑,面对股东间的矛盾、行业巨头的挤压,兰州黄河还能依靠炒股走多远?

  去年靠炒股、卖资产扭亏

  年报显示,2021年兰州黄河实现营收约3.09亿元,同比增长0.62%;归母净利润1911.39万元,同比扭亏为盈;扣非后净利润-2507.91万元,亏损额扩大10.53%。

  公司在此前的业绩预告中表示,2021年扭亏的主要原因为处置孙公司甘肃庆河嘉源置业有限公司60%股权、证券投资处置及持有收益。其中,证券投资收益1880.84万元,处置孙公司股权贡献净利润占净利润总额131.47%。

  兰州黄河主营啤酒、麦芽的生产批发零售,上市初期借着中国啤酒市场规模的扩大,几乎每年都能实现一定的盈利,凭借“黄河啤酒”被誉为“西部啤酒王”,在甘肃省的市场占有率一度超过70%。

  近年来,炒股使得公司业绩并不稳定。2015年至2020年净利分别为7812万元、-2562万元、1264万元、-6572万元、255.24万元和-5169.09万元。对应的投资收益为9910万元、-1465万元、802万元、-77万元、-3033万元和-3322万元,多为证券投资收益或损失。

  2021年,公司再次依靠炒股“大赚一笔”,那么公司究竟买了哪些股票?

  年报显示,兰州黄河持有的8只股票最初投资成本合计1.53亿元,期初账面价值(仅4只股票)合计7473万元,期末8只股票的账面价值合计1.49亿元。公司持有的8只股票中,除中国中冶外,白云山、中国巨石、新兴铸管报告期损益合计1742.48万元;祁连山、深圳机场、巴安水务、吴通控股报告期损益合计-953.36万元,全年合计损益789.12万元。

  “炒股”是公司被外界关注的重点,而公司历年业绩却持续不振。

  2013年之后,兰州黄河开始走下坡路。2014年~2019年,公司营收同比降幅多年在10%以上。到了2020年收入同比降幅同比扩大至32.68%,扣非后净亏损接近2300万元,亏损额扩大159.29%,截至2021年,公司扣非后净利润已连续4年为负。

  酒业专家肖竹青表示:“通过炒股,包括出让子公司股权只是权宜之计,对兰州黄河的核心竞争力、品牌提升、未来的可持续发展、巩固核心根据地市场没有任何贡献。”

  业绩差与股东不和有关

  炒股业绩波动的背后,还有公司主业不振的问题。中商产业研究院数据显示,2021年全国啤酒产量为3562.4万千升,兰州黄河称其“2021年啤酒产量9.12万千升”,则仅占0.26%。而且,兰州黄河也仅基本维持了甘、青两省属地市场近三成的市场份额。

  2021年年报显示,公司主营啤酒中高档类、中档类和普通类实现营收分别为8325万元、7155万元和6681万元,同比增长-16.05%、-9.01%和76.63%,对应毛利率分别为23.35%、21.07%和9.6%。

  要知道,近年在消费升级的趋势下,各大酒企纷纷加码中高端优化产品结构,提升公司毛利率。而重庆啤酒(600132,SH)、青岛啤酒(600600,SH)2021年啤酒板块综合毛利率分别为51.35%和36.73%,远高于兰州黄河的18.47%。

  肖竹青表示:“百威英博、华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒已经完成了在全国的生产基地布局,在高端化的过程中不断增加市场费用投入、提升利润、开展消费者圈层营销的互动、打造文化IP。在这个过程中,我们发现兰州黄河落伍了。”

  中国酒业协会披露的数据显示,2020年,中国啤酒市场被五大集团瓜分——华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、百威英博以及嘉士伯五大集团对中国啤酒市场的占有率高达92%。随着近期上述巨头的纷纷扩产,留给兰州黄河的市场已经越来越少。

  兰州黄河表示,要在与行业头部企业激烈市场竞争的夹缝中求得生存与发展,就必须顺应啤酒消费需求逐步向高端化、多样化与个性化升级的趋势,迎合属地市场消费群体对产品口感、包装、营销的差异化需求,调整优化产品结构、加大中高档产品占比,着力推出更具当地地理文化特色和更具差异化的中高档新品,重塑产品价值链,提升单品利润贡献率,并以此为突破口,统筹协调生产和销售两项中心工作,整体推进企业管理各方面工作改革,以带动主流产品销量恢复增长,提高整体盈利能力。

  另一方面,兰州黄河业绩不振还与大股东常年不和有关。

  兰州黄河前两大股东分别是兰州黄河新盛投资有限公司(以下简称新盛投资)和湖南昱成投资有限公司(以下简称湖南昱成),分别持股21.5%和5%。新盛投资与兰州黄河实控人均为杨世江,湖南昱成实控人为谭岳鑫。2017年开始,湖南昱成以股东大会、董事会决议表决存在异议为由诉讼对方。

  诉讼表面上是因为二股东对于会议表决存在异议,实际上却是公司股东不合所致。

  根据兰州黄河此前公告,2008年初,湖南昱成为谋求“借壳上市”,与兰州黄河企业集团有限公司(以下简称黄河集团)商请对兰州黄河实施重大资产重组。双方协商一致后,分段签署了包括《合作协议书》和《重组协议》等在内的系列资产重组法律文件。此后,湖南昱成分别于2016年和2018年两次启动约定的资产重组,但均以失败告终。

  年报显示,2021年6月开始,湖南昱成便开始撤回相关案件起诉。2022年2月18日,兰州黄河收到的相关《裁决书》显示,中国国际经济贸易仲裁委员会作出解除双方签署的《重组协议》,驳回双方的其他仲裁请求与反请求等裁决。

  但兰州黄河两大股东的矛盾并未结束。2022年3月10日,杨世江全资控股的黄河集团诉湖南昱成和湖南鑫远合同纠纷一案,获兰州中院受理立案。

  肖竹青认为:“兰州黄河应该从顶层设计上解决根本问题,股东之间有纠纷,说明大家不在一个思维平台,缺乏共识。如果不进行顶层设计,兰州黄河未来日子会越来越难。”

  值得注意的是,兰州黄河2022年一季报显示,1~3月公司实现营收7261万元,同比减少28.45%,净亏损328万元,同比减少139.46%,扣非净亏损406万元,同比减少7889.31%。

  兰州黄河表示,未来将继续通过实施集团化运营整合优化产能、差异化发展提升中高档产品占比、适度提价加大营销投入、开源节流降本增效等精细化管理措施予以积极应对,努力提高公司发展的质量和效益。未来,公司将继续密切关注政经形势与市场变化,全面落实各项风险控制措施,力争将证券投资的不利影响降低到最小程度,并将继续根据证券市场形势变化,审慎判断进行证券投资的必要性和可行性,如确有必要,将在适当时机暂停证券投资,避免对业绩造成较大影响。

(中国财经网)





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