过去两年，中企到欧美“买买买”热火朝天的场面，终于在2016年末遭遇“高空寒流”。商务部16日晚间公布的数据显示，2016年12月，中国对外投资金额骤降近40%，与1~11月同比超过50%状况，呈现“冰火两重天”的状态。

  在第一财经记者采访的数位专家看来，中国内部基于国际收支方面考量，资本项目巨额逆差背景下，金融风险加大，主动收紧政策才是最重要因素。

  此外，随着今年以来人民币对美元持续贬值，外汇储备规模下滑，中国监管机构开始逐步收紧审批，以及2016年一些大规模并购也正面临着后续政策不确定风险等，中国对外投资一时降温。

  再加上外部环境，国际局势此时也在发生着改变。对华不断放出鹰派言论的特朗普，几日后将正式就职，欧盟多国也面临新一轮选举，但是否会全面走向孤立主义，尚待观察。

  联合国贸发组织投资司官员梁国勇对第一财经记者说，中国企业在2017年的对外投资，尤其是在欧美市场的并购，将会出现一个较为明显的回落。

  2017年海外并购或将回落

  2017年以来，伴随人民币对美元持续贬值，外汇储备规模也在不断下滑，中国监管机构开始逐步收紧审批，控制资本外流，为2016年开始一路火爆的中国对外投资降降温。

  “2016年的(对外投资)增速确实太高了，我估计2017年不仅会回落，而且是大幅度回落。” 对外经贸大学中国WTO学院执行院长屠新泉说。

  根据商务部刚出炉的数据，2016年12月当月对外直接投资558.6亿元人民币(84.1亿美元)，同比下降39.4%;与此形成鲜明对比的是，2016年的前11个月,我国对外投资累计投资金额10696.3亿元人民币(1617亿美元)，同比增长55.3%。

  这其中，并购的地位和作用引人关注。根据商务部统计，2016年全年，我国企业共实施对外投资并购项目742起，实际交易金额1072亿美元，涉及73个国家和地区的18个行业大类。对比2016年全年中国对外投资金额(1701.1亿美元)，并购占比超过60%。

  市场咨询公司荣鼎集团(Rhodium Group)近日发布的报告显示，2016年中国企业对美国投资较2015年增加了两倍，达到456亿美元。这也使得2000年以来中国对美直接投资累计超过1000亿美元，达1090亿美元。

  据荣鼎统计，2015年和2014年中国对美投资规模分别为150亿美元和119亿美元。报告指出，2016年中国对美投资总额是五年前的10倍。从投资形式来看，2016年中国企业在美并购仍是主要投资形式，当年已完成并购交易总额约为440亿美元。

  除了国内政策收紧因素外，2016年的一些大规模并购也正面临后续政策不确定的风险。

  2016年2月3日，中国化工集团公司宣布，愿以约430亿美元的价格收购瑞士农业化学和种子公司先正达。在此次收购之前，官方统计的中国公司海外并购单笔最大收购规模还没超过百亿美元，但该笔交易还未结束，需等待欧美反垄断机构的审核批准。

  2016年10月，欧盟委员会对此项交易展开了深度反垄断调查。最新进展是，此并购的反垄断审批期限将被延长10天至2017年4月12日

  梁国勇对第一财经记者称，2017年，中企并购会管控较严。由于并购对象主要在欧美，这将导致对欧美投资规模的减小;不过硬币的另一面是导致绿地投资的正面增长，可能对新兴市场、发展中国家的投资会提高。这其中，一带一路可能是重要的原因。数据显示，2016年全年，我国企业对“一带一路”沿线国家直接投资145.3亿美元。截至2016年底，我企业在“一带一路”沿线国家建立初具规模的合作区56家，累计投资185.5亿美元，入区企业1082家，总产值506.9亿美元

  外汇总额控制成监管关键

  对于那些有意走出去投资的企业而言，监管威慑力最大的部分是外汇兑换。

  去12月初，发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门连续发布通告，监管层已密切关注到近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。

  事实上，中国企业具相当规模的海外投资，一般需要经过上述四部门的三道门槛：备案与核准、项目可行性(俗称路条)、银行换汇额度，但项目最后是否能够出海的核心，都落在能否获批相应的外汇额度上。

  数名服务企业做跨境投资的律师告诉第一财经记者，从今年四五月份开始，每个月都有一定的外汇兑换额度约束，这是不成文的规定。这种窗口指导的额度意见，也在一些银行等金融机构一线人士的口中得到证实。

  窗口额度控制并非透明可预期。各地外汇额度不一样，若遇到外汇额度紧张情况，则会拉长审批时间，有的甚至可能不批。据其中一位人士透露，在这样的情况下，外汇额度只能参照周围其它项目，没有书面的线。“像低于一亿人民币，金额较小，稍易通过一些；而超过两亿美元，属于金额较大，很难通过。”

  从已有经验来看，金融企业的境外投资，直接由主管部门批准就可以;若是非金融类企业的境外投资，则需要通过发改委和商务部的系统核准或备案，这些流程可以同时进行，也可以分开进行，其中发改委注重项目的宏观管理，是否符合产业政策宏观调控，商务部的投资证书，主要是考虑统计中国资本对外投资的数额、行业等。

  在一般情况下，企业要从商务部门拿到投资证书后，才能到外汇局进行购汇。其他一些特殊情况，可能会涉及到反垄断领域的经营者集中申报和上市公司信息披露，前者由商务部管，后者由证监会负责。

  “在之前的实践中，外管局只认商务部的投资证书。不过现在外汇收紧，发改和商务都需要了，这样一来，现在很多客户的资金出境都遇到了问题。”上述一位律师说。

  那些一线的申报人员，已经感受到审批的倾向。其中一位人士称，相比国企对外投资项目，之前占据“走出去”相当大比例的金融机构(包括险资和基金)，步伐在放缓。

  荣鼎的报告也显示，2016年金融投资在中国对美投资中的占比大幅下降。受财务收益驱动的交易在2016年总投资中占到30%，2015年这一比例在50%以上。战略性投资在2016年再次成为主要驱动因素。

  商务部对外投资和经济合作司司长周柳军上月27日对第一财经记者称，下一步计划是推进立法，从国家层面推进制度设计。接下来将推动出台《境外投资条例》，研究制定加强境外投资管理政策，做好真实性审查。