好比雨过天将晴，现在快到了该把伞收起来的时候。国际金价的下跌，并不意味着黄金的避险属性被破坏了，它只是反映全球经济所面临的极端风险已经下降了。

　　●主持人：本报记者 支玲琳

　　●嘉 宾：杨长江(复旦大学经济学院副院长)

　　解放观点：最近一段时间，国际金价接连出现暴跌行情。 “五一”小长假更是成为“抢金周”，出现了“中国大妈叫板华尔街”的有趣景象。回顾2008年，当时黄金价格也曾一度跌幅超过30%。作为一种特殊的商品，金价涨跌背后，到底传递出怎样的信息?

　　杨长江：本轮金价下跌，我并不感到意外，但暴跌是意外的。至于为什么暴跌，我们首先要看影响且决定金价的主要因素是什么。此外，还要将金价变动放在整体金融市场，尤其是2008年后全球经济再调整的进程中来审视。

　　马克思曾说过，金银天然不是货币，但货币天然是金银。众所周知，黄金具有双重属性，一重是商品属性，一重是货币属性。这里所指的商品属性，不是仅指工业用途，或者大家熟知的首饰金，而是指和铜、石油一样，黄金也是大宗商品的一种。近年来，大宗商品金融属性日益增强。即便是黄金，国际投机资本也将其作为金融产品来炒作，导致金价波动频繁。而从货币属性的角度，尽管已经告别金本位时代，但无论风云如何变幻，黄金都是千百年来所形成的、对抗现实风险的终极保值工具。这一点，至今无可替代。近年来黄金价格变动频繁，其实就是上述两种属性在起作用。

　　黄金的这两种属性，也明显体现在金价与美元的关系上。如果美元发行过多，则黄金反通胀的属性就会增强，黄金的投资吸引力也会随之上升。而如果作为世界主要国际货币的美元都面临信心危机时，则显然黄金就会成为避风港。因此在大多数情况下，黄金与美元价格呈现出一种反向变动关系。

　　解放观点：作为“定海神针”的黄金，如今也成了国际大宗商品市场的投机炒作对象，这是否意味着黄金保值的功能已经被破坏?一些激进的观点甚至认为，持有黄金在今天已经没有意义了。对此您怎么看?

　　杨长江：这涉及怎么看待黄金和其他资产的价格关系。像巴菲特就不主张持有黄金。他说，如果你持有富国银行股票，那么收益是远高于黄金的。的确，从长期来看，如果能持有一个很好的股票，那么收益会非常惊人。但巴菲特可能没告诉你，不是所有的股票都像富国银行那般幸运。在历史上，最后销声匿迹的股票不胜枚举。从这个意义上来看，黄金尽管比不上富国银行的股票，但它可能超过很多其他资产。

　　同样，我们还看到这样的说法：民国初年，在中国内地5两黄金可以买一个四合院，但是现在拿一公斤黄金换成人民币，可能连间厕所都买不到。所以，要对抗通货膨胀，黄金不如房产。但我认为，这样的类比并不妥当。今天中国的城市房价，根本不是单纯的通货膨胀的结果。今天中国的城市，尤其一线城市的房子，是一种很特殊的商品。

　　那么，今天到底该如何理解黄金的价值?我的观点是，从长期看，黄金并不是对抗通胀的良好工具。只有在经济面临极端风险，或者通胀非常严重的情况下，黄金的避险、保值功能才会非常明显。在“温水煮青蛙”式的长期缓慢的通胀情况下，黄金与普通大宗商品的价格曲线，最终走向一致。

　　解放观点：这次黄金暴跌，离不开全球经济复苏这个大背景。这里面透出哪些信号?

　　杨长江：全球经济特别是美国经济，应该说已经开始缓慢复苏。但隐忧也不少，比如新兴经济体并没有达到预期中的增长，欧洲经济仍然不稳定，还是有爆发危机的可能。但就正常情况而言，这么大的金融危机，很多年才会遇到一次。短期内，那种全球性的金融危机，导致崩溃的系统性风险，再次爆发的可能性已经大大降低了。风险远去，金价下调，也是意料之中的事情。

　　好比雨过天将晴，现在快到了该把伞收起来的时候。国际金价的下跌，并不意味着黄金的避险属性被破坏了，它只是反映全球经济所面临的极端风险已经下降了。

　　解放观点：一面是金价下跌，一面是呼吁重回金本位制的声音不绝于耳。这种矛盾的现象，该如何理解?

　　杨长江：始终有些人坚持要回归金本位制。这种声音自1982年金本位制崩溃后，就没有断过。我的看法是，绝无可能。有一句诗说明问题，“不问苍生问鬼神”。苍生，是现实的经济发展需要。鬼神，是若干年的地质作用，鬼斧神工的力量。受自然条件影响，黄金的供给是有限的。但是经济越发展，对货币的需求量越大。从历史来看，这两者之间的矛盾始终不可调和。当经济发展没有那么快的时候，或许还能勉强对付。只要经济发展一快，黄金供给不足的弊病就暴露无遗。由此会带来长期的通货紧缩，严重制约经济发展。当年尚无法解决这个问题，如今经济总量发展到这般水平，要解决更不可能。

　　当然，这并不意味着今天黄金就不重要了，或纸币脱离黄金发行就没问题了。批评者的观点也不无道理，脱离了金本位制，导致纸币发行变得没有制约，酿成严重泡沫。所以，这也提醒人们，尽管现在全球金融市场的极端风险已经消除，但是高通胀卷土重来并非没有可能。目前全球央行都在实行宽松的货币政策，鉴于经济形势复杂，该政策短期内尚未引起价格明显上升。此时，黄金对抗通胀的属性并没有体现出来。但未来，随着宽松政策效应的逐步累积，也蕴含着再发生通胀的可能。若如此，金价复涨也就是情理之中的事了。

　　解放观点：有意思的是，每当国际金融市场有什么风吹草动的时候，各种各样的“阴谋论”“阳谋论”“操纵说”就会甚嚣尘上。这次金价行情暴跌后，也不例外。怎么理解这种声音?

　　杨长江：我反对阴谋论。金融市场本来就是一个投机性很强的市场。原来投机资本的兴趣主要集中在股票和外汇上，只不过近年来越来越多地介入大宗商品，使得价格剧烈波动。国内很多通俗经济读物，往往喜欢鼓吹阴谋论。这种言论，看起来很有煽动性，其实充满了臆想和常识错误。我一直持这样的观点：如果你带着这样的视角，那么这个世界就到处充满了阴谋。这并不是一个客观的视角。

　　在金融市场上，从来没有谁是绝对的垄断力量。在市场的制衡机制下，有多方，就会有空方。当然，各方也可以联手一下，但不可能一直结成一个可以压倒一切的联盟，更遑论几十年来一直“一手遮天”，自始至终操纵这个市场。毕竟，各方利益主体不一。持阴谋论的人，对金融市场还是幻想的成分多。这个市场尽管有一些见不得光的东西，也存在操纵市场的可能，更有与生俱来的投机弊病，但金融市场本身也蕴含着价格发现的功能和多空博弈的动态机制。